英国财政的不确定性危及未来投资

英国新一届政府宣布对北海财政政策做出进一步调整，令市场大吃一惊。在过去两年中，北海财政政策经历了一系列变化。新政府将能源利润税提高到38%，使北海油气生产的总边际税率达到78%。同时，能源利润税废止期限延长至2030年3月31日，并保留了价格下限机制（ESIM）。尽管调整后的政策保留了脱碳补贴，但取消了投资补贴，资本减免也将减少。

英国财政大臣将于10月30日发表的《秋季声明》将详细说明关键资本减免项。但在此之前，一切尚不明朗。新政府此前承诺就财政政策展开对话，事实上却缺乏相关对话，因此，业界表示非常失望。

深水勘探：主要油气巨头的勘探业绩

深水油气依然主导着主要油气巨头的勘探价值创造基准。在2014年至2023年期间，就资源开发量而言，埃克森美孚增加的资源最多，而在天然气领域，英国石油公司和埃尼集团发现的天然气最多，不过商业成果往往有所不同。

埃尼集团在埃及陆上和大陆架（西部沙漠和尼罗河三角洲）实施的油气开发具有重大价值，有助于平衡该集团在深水勘探领域的风险。挪威国家石油公司在成熟的挪威大陆架上的勘探使该公司在主要油气巨头中脱颖而出。壳牌在阿曼陆上项目的成功极大提高了该公司的陆上业绩，同时壳牌将纳米比亚深水项目的成功视作该公司的重要战略优先项。道达尔能源公司在纳米比亚、南非和苏里南发现了大型深海油田。与此同时，雪佛龙的大部分价值来自美国墨西哥湾的深水项目，其余来自埃及的尼罗河三角洲。

奥兰治盆地是最热门的勘探区之一。我们已经绘制了最佳勘探地点，这些勘探点从纳米比亚一直延伸到南非，那里的新油井即将开钻（填写上面的表单了解更多信息）。印度、孟加拉国和巴基斯坦的竞标也值得关注。

美国本土48州：在效率与油田服务之间寻找平衡

美国本土48州的运营商正在以更少的成本生产更多的油气，因为停机时间减少和更高规格的设备创造了效率优势。

自2020年以来，美国本土48州的钻井效率提高了30%以上。例如，在二叠纪盆地，如果钻井效率一直保持在2020年的水平，则需要增加90台二叠纪钻机才能达到当前产量。与此同时，同步压裂和三重压裂设备的部署（一次完成两口或三口井）减少了完井时间，降低了水力压裂成本。

需要说明的是，效率提升与油井成本降低之间并不存在对等关系。钻井和泵送效率的提升是降低成本的关键，但仅占钻井和完井总成本的40%。例如，效率提升10%会使钻井和完井总支出减少4%。

成本能否大幅下降取决于运营商。在完井布置和设备燃料类型方面，每个运营商都有各自的选择。

拉丁美洲：大型天然气项目的变现潜力

拉丁美洲许多国家在天然气方面都存在资源过剩，投资不足的问题。然而，不断增长的国内需求和为鼓励企业进入液化天然气出口市场而制定的激励措施最终可能会带来一些发展。

缺乏天然气投资在很大程度上是因为基础设施欠缺、市场和监管约束不完善，导致天然气投资缺乏经济吸引力。在进行案例研究时，我们对时间线进行了梳理，也没有找到多少可以乐观的理由：一些油气（例如，委内瑞拉的油气）早在三十多年前就发现了。圭亚那、苏里南和哥伦比亚的油气发现何时能变现还需拭目以待。

国内市场路线需要高额的前期资本支出，而许多油气发现的规模和开采持续时间尚不十分清楚，令项目经济性评估变得更加困难。商业项目必须满足生产效率高、成本效益佳两个要求。

海上天然气的输送有两种选择：通过管道输送到岸上，或将天然气转化为液化天然气。这是哥伦比亚、圭亚那和苏里南面临的主要问题。对于规模“较小”的油田，浮式液化天然气技术提供了一种更加快捷、灵活的解决方案。虽然陆上天然气开发较为容易，但阿根廷和秘鲁需要建设新的输气管道，来满足国内市场需求。

政府、国家石油公司和国际石油公司之间合作可以推动天然气开发。然而，在委内瑞拉、哥伦比亚和圭亚那，地面风险正在推迟投资决策。