过去，如同诸多非洲国家一样，津巴布韦以矿产资源富集与投资环境复杂闻名。如今，矿业作为其重要经济支柱的行业，津巴布韦政府相继颁布了一系列的政策调整与布局，致力于优化矿业投资环境，吸引更多的资本青睐。

近日，在津巴布韦政府完成对库维姆巴矿业公司（Kuvimba Mining House Ltd.）全面控股一周年之际，新一轮战略布局似乎正在酝酿。

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国有矿业公司融资能力的质变

矿业开发，资金为王。

对于津巴布韦的国有矿业巨头库维姆巴矿业公司（Kuvimba Mining House Ltd.）来说，去年完成的股份所有权调整，无疑是其发展历程中的关键转折点。

此前，库维姆巴因约三分之一股权由身份不明的私人投资者持有，不仅错失与俄罗斯投资者的合作机遇，首次公开募股计划也告流产。这一局面在公司完成所有权结构调整后被彻底打破。

如今，库维姆巴由津巴布韦主权财富基金Mutapa投资基金持股70%，财政部辖下的养老基金、电力公司及存款保险基金持有剩余股权。新任首席执行官特雷弗·伯纳德（Trevor Barnard）明确表示，公司已全面打通与各大开发性金融机构、多元化融资渠道及国际大宗商品贸易商的合作通道，融资能力获得质的提升。

虽然此类发言常有“招商”味，听听就算了。但股权结构的调整是融资能力改变的关键因素。长期来看，有望帮助其摆脱多年来的融资困局，为后续的矿业开发项目注入了强劲动力。

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资金到位，哪些项目率先受益？

解决了资金问题，有资源优势、市场需求、开发基础的矿业项目自然最先受益。

目前已经公开提及的有两个主要项目：

Darwendale铂矿项目

该项目初步开发工作已于2020年初开始，但由于缺乏资金，运营一度停止。目前计划分步实施，今年将开发露天矿场，投资金额约为5000万美元，矿石加工环节拟外包专业公司完成。地下开采及配套冶炼设施预计三年内启动，目前正与多边金融机构就融资方案深入磋商。

铂矿作为津巴布韦的重要矿产资源之一，该项目的推进将为该国铂族金属的开采与加工带来新的突破。

Sandawana锂矿项目

据悉，已与多家中国矿企达成合作协议，计划3月前敲定Sandawana锂矿一期项目合资方案。该项目总投资约2.75亿美元，中方伙伴将提供建设资金，待贷款清偿后资产将回归库维姆巴。据测算，项目投产周期约15个月，最终可实现年产50万吨锂精矿，债务清偿预计五年内完成。

此外，另有数家中资机构对Sandawana二期项目表现出浓厚兴趣，一家欧洲大宗商品巨头也进入实质谈判阶段，二期合作协议有望未来6至12个月内落定。

此前铂矿项目停滞的主要原因之一便是开发商的股东成分中有俄方资本，欧洲铂矿买家有所顾忌。此次股权调整，既可以从结构上改善融资问题，也提高了项目的商业性。

当然，利好的不仅是上述两个项目。

据津巴布韦矿业研究机构分析，得益于锂矿、黄金、煤炭和铬铁等其他重要行业增长的贡献，津巴布韦矿业预计在2025年迎来140%的资本投资增长，投资额预计将从2024年的2.06亿美元跃升至4.96亿美元，同时计划在2025年实现矿业出口60亿美元目标。

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矿业投资启动，带来能源、基建机遇

矿业项目的推进，必然会带动一系列配套设施的基建机遇。

首先，津巴布韦2023年已经颁布法令，禁止原矿出口。这一举措意味着矿业公司需要在当地建设更多的原材料加工设施，从而带动工矿业建设的发展。同时，这也为津巴布韦的矿业加工产业提供了新的发展空间，有助于提升该国矿业的附加值。

其次，津巴布韦电力短缺问题一直是制约其矿业发展的瓶颈。矿业开采与加工需要更加稳定持续的电力供应，这就促使政府和企业加大对电力基础设施的投资。稳定和充足的电力供应不仅能提高矿石生产和加工能力，还能为当地社区带来更多的电力可及度，缓解贫困问题，实现双赢。

再者，采矿项目通常需要建设或升级必要的产品运输道路。以Sandawana锂矿项目为例，该项目距离最近的港口和主要交通干道的距离相对较远，就存在完善交通基础设施的客观需求。

因此，矿业投资项目的真正启动是后续系列建设机遇的序曲。建议深耕津巴布韦市场的中企承包商，可以通过早期参与、灵活模式、多元化融资等方式把握机遇。

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当然，风险犹存

尽管津巴布韦的矿业发展呈现出一片繁荣景象，但不可忽视的是，按照该国以往的项目案例，风险仍然处于高位。建议深耕的企业，乐观谨慎；新入的企业，先谨慎，再乐观。

一是津巴布韦长期面临恶性通货膨胀和巨额主权债务问题。

在矿业开发过程中，可能会出现资金链断裂、项目停滞等问题，也会对参建的承包企业提出更多的融资要求，增加经营风险。此前，某几家中国企业与当地签署的光伏项目合同，由于资金问题，至今无一落地。

二是能源短缺等基础设施问题依然会困扰投资商。

津巴布韦的能源结构高度依赖水电和火电，电力基础设施薄弱，供水、通信等基础设施同样有待完善，这些基础设施的不足可能导致矿业项目的运营成本上升，投资决策困难。若承包商有能力改善或帮助投资商共同分担基础设施建设问题，投资商的风险便是承包商的机遇。

三是政策的稳定性和连续性存在一定不确定性，矿业政策尤甚。

仅在2024-2025年期间，矿业政策就出现了多方面的调整。比如，津巴布韦在2024年通过的《矿业和矿产法修正案》已经对矿业政策进行了调整，将锂、钻石、铜等矿产列为战略矿产，并要求开采这些矿产的企业需获得特殊采矿租约或特别批准；此外，津巴布韦政府从2025年1月起取消矿业公司的税收减免，并实施了新的矿产税政策，对锂、黑色花岗岩、采石石料以及钻石等矿产的国内销售和出口征收2%的税费。

其他如社区风险、ESG风险等，在非洲也普遍存在。识别出此类常见风险，是每家进入非洲市场的企业都应该具备的基本功。

综上所述，津巴布韦在矿业公司所有权调整后，融资能力提升为矿业开发带来了新希望，众多矿业项目有望借此东风蓬勃发展，同时也催生了大量的基建机遇。然而，高风险也相伴而生。对于有意向在津巴布韦开展矿业投资与建设的企业而言，深入了解当地的机遇与风险，制定科学合理的投资策略，是实现成功投资的关键所在。未来，津巴布韦能否真正迎来新一轮矿建机遇，让我们拭目以待。