中国储能行业领先企业果下科技（Guoxia Technology Co., Ltd.）于2025年4月28日正式向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。此次IPO由光大证券独家保荐，公司估值达60亿元人民币，标志着其在储能领域的快速发展和市场认可。

业绩亮眼：收入三年增长超10倍

公开资料显示，果下科技成立于2011年，是一家专注于储能系统解决方案及产品的提供商，业务覆盖电力侧、电网侧、工商业及住宅等多种应用场景。公司以平台技术和人工智能为核心，致力于为全球客户提供高效、可持续的可再生能源解决方案。

果下科技近年来实现了跨越式增长。招股书显示，2022年至2024年，公司收入从1.42亿元飙升至10.26亿元，年复合增长率高达168.9%。2024年，公司净利润达0.49亿元，同比增长74.5%。这一增长主要得益于其业务重心从欧洲户用储能市场转向国内大型储能市场。2024年，中国市场收入占比已接近80%，成为公司业绩的主要驱动力。

报告期内，果下科技超 90% 收入来自储能系统解决方案。其中，户用储能系统收入占比从 2022 年的 72.1% 降至 2024 年的 20.3%；而大型储能系统收入占比从 12.2% 提升至 76.6%。

根据招股书，2022 年到 2024 年，欧洲户用储能系统新增装机容量分别为 5.4GWh、11.5GWh、13.9GWh，年复合增长率 60.4%；同期，国内大型储能系统新增装机容量分别为 13.8GWh、40.2GWh、93.1GWh，年复合增长率 159.7%。

储能早知道注意到，果下科技最初以欧洲户用储能市场为主，2022年该业务收入占比超过70%。然而，随着国内“双碳”政策落地及大型储能项目需求激增，公司迅速调整战略，将重心转向国内市场。2024年，大型储能系统收入占比已提升至76.6%，而户用储能收入占比降至20.3%。这一转型成功抓住了国内储能市场的爆发性增长机遇。

行业竞争加剧，毛利率持续下滑

尽管收入大幅增长，但果下科技的盈利能力却面临挑战。2022年至2024年，公司毛利率从25.1%降至15.1%，净利率从17.1%下滑至4.8%。果下科技解释称，净利率下滑的原因是业务扩张导致非运营成本增加。

招股书显示，大型储能系统的毛利率从31.4%降至11.9%，主要受碳酸锂价格下跌及行业竞争加剧影响。此外，公司应收账款周转天数从56.2天延长至120.6天，资金回笼压力显现。

根据招股书，2022 年到 2024 年，果下科技大型储能系统销量分别为 58MWh、306.0MWh、1653.7MWh，平均售价分别为 0.3 元 /Wh、0.4 元 /Wh、0.5 元 /Wh。

显然，过去三年，随着大型储能系统销量和价格的提升，果下科技该业务的毛利率并未增长。但是，招股书中果下科技并未给出进一步解释。

全球化布局：拓展非洲市场

除中国和欧洲市场外，果下科技还积极开拓非洲市场。2024年，非洲市场收入达9964.9万元，同比增长140.2%，成为公司业务的新增长点。这一布局体现了其全球化战略的持续推进。

果下科技表示，此次IPO募资将主要用于技术研发、产能扩张及海外市场拓展。公司计划进一步优化储能系统解决方案，提升在人工智能驱动的新能源领域的竞争力。5月8日，储能早知道获悉，中国储能行业领先企业果下科技（Guoxia Technology Co., Ltd.）于2025年4月28日正式向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。此次IPO由光大证券独家保荐，公司估值达60亿元人民币，标志着其在储能领域的快速发展和市场认可。

业绩亮眼：收入三年增长超10倍

公开资料显示，果下科技成立于2011年，是一家专注于储能系统解决方案及产品的提供商，业务覆盖电力侧、电网侧、工商业及住宅等多种应用场景。公司以平台技术和人工智能为核心，致力于为全球客户提供高效、可持续的可再生能源解决方案。

果下科技近年来实现了跨越式增长。招股书显示，2022年至2024年，公司收入从1.42亿元飙升至10.26亿元，年复合增长率高达168.9%。2024年，公司净利润达0.49亿元，同比增长74.5%。这一增长主要得益于其业务重心从欧洲户用储能市场转向国内大型储能市场。2024年，中国市场收入占比已接近80%，成为公司业绩的主要驱动力。

报告期内，果下科技超 90% 收入来自储能系统解决方案。其中，户用储能系统收入占比从 2022 年的 72.1% 降至 2024 年的 20.3%；而大型储能系统收入占比从 12.2% 提升至 76.6%。

根据招股书，2022 年到 2024 年，欧洲户用储能系统新增装机容量分别为 5.4GWh、11.5GWh、13.9GWh，年复合增长率 60.4%；同期，国内大型储能系统新增装机容量分别为 13.8GWh、40.2GWh、93.1GWh，年复合增长率 159.7%。

储能早知道注意到，果下科技最初以欧洲户用储能市场为主，2022年该业务收入占比超过70%。然而，随着国内“双碳”政策落地及大型储能项目需求激增，公司迅速调整战略，将重心转向国内市场。2024年，大型储能系统收入占比已提升至76.6%，而户用储能收入占比降至20.3%。这一转型成功抓住了国内储能市场的爆发性增长机遇。

行业竞争加剧，毛利率持续下滑

尽管收入大幅增长，但果下科技的盈利能力却面临挑战。2022年至2024年，公司毛利率从25.1%降至15.1%，净利率从17.1%下滑至4.8%。果下科技解释称，净利率下滑的原因是业务扩张导致非运营成本增加。

招股书显示，大型储能系统的毛利率从31.4%降至11.9%，主要受碳酸锂价格下跌及行业竞争加剧影响。此外，公司应收账款周转天数从56.2天延长至120.6天，资金回笼压力显现。

根据招股书，2022 年到 2024 年，果下科技大型储能系统销量分别为 58MWh、306.0MWh、1653.7MWh，平均售价分别为 0.3 元 /Wh、0.4 元 /Wh、0.5 元 /Wh。

显然，过去三年，随着大型储能系统销量和价格的提升，果下科技该业务的毛利率并未增长。但是，招股书中果下科技并未给出进一步解释。

全球化布局：拓展非洲市场

除中国和欧洲市场外，果下科技还积极开拓非洲市场。2024年，非洲市场收入达9964.9万元，同比增长140.2%，成为公司业务的新增长点。这一布局体现了其全球化战略的持续推进。

果下科技表示，此次IPO募资将主要用于技术研发、产能扩张及海外市场拓展。公司计划进一步优化储能系统解决方案，提升在人工智能驱动的新能源领域的竞争力。