不久前，Sunrun (NASDAQ:RUN)披露了2025年Q3财报，公司在第三季度实现了7.246亿美元的收入，相比去年同期大幅增长35%，并且比市场预期高出20.64%。

这已经是该公司连续第三个季度保持增长态势。公司CEO玛丽·鲍威尔表示：“我们不仅在为美国人提供他们生活所需的可靠且负担得起的能源，同时也在通过我们的发电业务帮助稳定电网。”

美银美林在最新的研究报告中维持了对Sunrun的"跑赢大盘"评级和25.00美元的目标价。这一目标价较当前19.75美元的价格有26.6%的上涨空间，与分析师群体的目标价范围（14美元至30美元）保持一致。

截至11月19日收盘，Sunrun收18.950美元，较10月15日的最高点22.440美元下跌超过15%，目前总市值43.97亿美元。

01 财务表现：营收超预期与亏损收窄

Sunrun本季度的财务表现可圈可点，营收方面大幅超越市场预期，盈利能力也有所改善。

公司营收从去年同期的5.372亿美元跃升至7.246亿美元，这一增长主要得益于储能系统附件率的持续攀升。

在盈利方面，Sunrun仍面临一些挑战。公司第三季度每股收益为0.06美元，低于市场预期的0.13美元。

但积极的信号是，公司亏损正在显著收窄。第三季度净亏损为2.778亿美元，相比去年同期的4.122亿美元，收窄了约32%。

更为重要的是，Sunrun从运营层面实现了370万美元的利润，这与其持续推进的“储能优先”战略和成本控制措施密切相关。

02 储能业务：核心战略成效显著

本季度，Sunrun的储能业务持续保持强劲增长态势，成为公司发展的核心驱动力。

公司的储能附件率稳定在70%，意味着每10个安装Sunrun太阳能系统的客户中，就有7个同时选择了电池储能。

这一比例较去年同期的60%提高了十个百分点，反映出市场对家庭储能解决方案的需求正急速攀升。

在储能容量方面，Sunrun本季度新增了412MWh的储能容量，同比增长23%。

公司目前在线电池容量已达到3.7 GWh，巩固了其在美国住宅储能市场的领导地位。

值得注意的是，虽然新增用户数量同比略有下降，但用户质量显著提升。第三季度用户价值达到52446美元，同比增长11%。

扣除用户获取成本后，净用户价值为13205美元，同比增长38%。

03 虚拟电厂：创新业务爆发式增长

Sunrun的虚拟电厂业务在本季度呈现爆发式增长，已成为公司新的增长引擎。

截至第三季度，参与Sunrun“家庭到电网”虚拟电厂计划的**客户数量已超过10.6万名，在一年之内暴涨了400%以上。

这一庞大的分布式能源网络正发挥着越来越重要的作用。

去年，Sunrun在17个活跃的VPP项目中累计调度了416 MW的电力，有效帮助电网缓解压力，避免停电。

公司已成为全美最大的家庭级分布式电厂运营商，通过与零售电力供应商及公用事业公司签订协议，向电网提供可调度容量和辅助服务。

04 雄心勃勃的发展蓝图

基于第三季度的良好势头，Sunrun对未来发展充满信心，并设定了雄心勃勃的目标。

公司重申了其2025年2亿至5亿美元的现金生成指引，显示出管理层对未来现金流的乐观预期。

在储能领域，Sunrun设定了到2028年底使其可用电池容量达到10 GWh的宏伟目标。

Sunrun的所有用户的总价值预计将在57亿美元至60亿美元之间。

首席执行官Mary Powell强调，公司不仅在为美国家庭提供能源解决方案，同时也在通过其分布式电厂业务“帮助稳定电网”。

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Sunrun的蓝图已经铺开。到2028年，10 GWh的可用电池容量目标不仅是其储能优先战略的延续，更是其对美国未来电网形态的深远谋划。

在能源转型的时代浪潮中，Sunrun已从单一的太阳能提供商，蜕变为储能领域的领军者和虚拟电厂的先行者。