2026年，全球上游运营商将连续第二年削减投资。伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）认为，当油价低于每桶60美元的情况下，行业在确保自身长期韧性的同时，资本支出预计将同比至少削减2-3%。

在运营商面向本世纪30年代平衡资金管控与战略投资组合布局的背景下，以下五大关键主题将影响2026年上游行业的发展走向。

01

连续第二年适度削减开支，重视效率

与2024年相比，全球上游行业的资本支出将下降超5%。北美和欧洲地区的开支削减，将抵消非洲、拉丁美洲和中东地区的开支增长。石油投资受挫，下降5-6%，而天然气投资则增长7%。

尽管面临诸多压力，非欧佩克液态烃产量和全球天然气供应量仍将分别增长约1.5%。圭亚那石油日产量将突破100万桶。巴西和阿根廷也将实现强劲增长。美国将成为全球天然气增产的主要推动力量。

项目审批活动已连续两年低迷，预计2026年获批的重大项目数量平均不超过20个。若油价进一步下跌，投资决策将被推迟。

人工智能在整个行业的应用将加速推进。运营商正在采用先进工具进行场景规划、油藏分析和运营管理。这有望提高油气采收率、降低单位成本并实现项目优化。

02

运营商将挖掘新的增长机会

运营商将着眼于本世纪30年代，继续增持上游资产。通过牌照竞标和合同谈判，中东和北非地区预计将新增200亿桶油当量的潜在资源。

利比亚将举行17年来首次牌照竞标。伊拉克、科威特、阿曼和叙利亚将带来重大投资机遇。叙利亚此次牌照竞标是自阿萨德时代及制裁解除后首次。

西非将有多国开展牌照竞标，包括尼日利亚、赤道几内亚、安哥拉、塞拉利昂和刚果（布）。纳米比亚、利比里亚和加蓬将通过直接谈判引入投资。

美国页岩油企业将在中东、拉丁美洲和北非等地区寻求海外发展机会。此前，Continental资源公司和EOG资源公司已成功进入土耳其、阿根廷和巴林的非常规油气领域。

03

老油田改造与采收率提升将备受关注

运营商借助人工智能技术提高采收率，现有资产将得到更多的重视。2025年12月，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）通过先进的人工智能和地震技术，新增了12亿桶油当量的储量，未来将有更多企业跟进。2026年，其他企业的资产组合也将实现储量增长。

在美国本土48州，埃克森美孚将在其一半的二叠纪油井中应用石油压裂支撑剂技术，雪佛龙则将扩大其专有井下化学品的使用范围。

目前，页岩油平均采收率约为10%。埃克森美孚的目标是将采收率提高一倍，这意味着潜在的新增储量将超过200亿桶油当量。尽管这一目标颇具挑战性，但2026年将取得明显进展。

04

新交易、新型上游商业模式与新伙伴关系

合资模式将从单一国家合作向跨区域多国合作转变。马来西亚国家石油公司（PETRONAS）和埃尼集团（Eni）将敲定其在亚洲的合资公司。马来西亚和印度尼西亚将涌现更多合作项目。

英国近期出台的财政政策将刺激北海地区的合资活动，运营商将借此提高税收效率和运营效率。

美国企业与国际企业之间的跨境合作形式将更加多样，包括资产置换、成本承担协议和企业并购等。墨西哥湾地区的运营商将寻求长期增长机会，而国际企业则希望提高产量、改进深水开发技术。

05

全球“核心”热点地区的关键变化

2026年，美国致密油日产量将下降20万桶，这是首次在市场平稳的情况下出现产量下滑。美国的油气产量和上游投资均占全球的五分之一以上。全球三分之二的上游并购交易也发生在美国。因此，这一变化将对国际市场产生重大影响。

液化天然气和数据中心的电力需求不断增长，改变了美国天然气资产对市场的吸引力。企业将重新评估落基山脉的成熟气藏，挖掘新的供应潜力。预计天然气领域的并购交易将超过致密油领域。

伍德麦肯兹上游分析主管Fraser McKay表示：“运营商既要应对短期价格波动，又要布局长期需求增长，面临双重挑战。”“资金管控和现金流压力仍将是影响上游投资决策的关键因素。运营商将持续提高成本效益，更多地应用人工智能和机器学习技术，以降低单位成本、提高采收率并优化项目执行。为保持竞争优势，运营商还将在业务拓展方面进行创新，包括组建合资企业、签订成本承担协议和开展业务整合等。”