解析印度联邦预算

全球风险治理 2023-04-25 13:49:41

印度公共债务相对稳定，利率和汇率风险都较低。因为印度公共债务的绝大多数都由本国居民持有，以本国货币计价。截至2021年3月底，联邦政府净债务中的95.1%以本国货币计价，而主权外债占比只有4.9%，汇率风险较低。

2023年2月，印度财政部发布了《2023/2024财年印度联邦预算》，主要内容编译如下：

预算的优先事项

印度2023/2024财年联邦预算的愿景是：（1）为公民创造机会，特别是年轻人；（2）经济增长和就业岗位的增加；（3）强固和稳定的宏观经济环境。

预算有七大优先事项，它们分别是：（1）包容性发展；（2）覆盖最后一英里；（3）年轻人的能力；（4）金融部门；（5）绿色增长；（6）释放潜能；（7）基础设施和投资。

预算概要

2022/2023财年，联邦政府支出（调整估计数）略超过41.87万亿卢比，比2021/2022财年的实际数多3.93万亿卢比，其中资本性账户支出略超过7.28万亿卢比。

新财年联邦政府总支出小幅上扬，资本性支出大幅增长。2023/2024财年，联邦政府支出（预算估计数）略超过45.03万亿卢比，其中资本性账户支出明显增加，接近10.01万亿卢比，与2022/2023财年的调整数相比，增长了37.4%。反映出，联邦政府通过投资基础设施建设，推动经济增长的意图。2023/2024财年，联邦政府实际的资本性支出（预算估计数）接近13.71万亿卢比，比2022/2023财年的调整数增长30.1%。

新财年转移支付也有所增长。2023/2024财年，联邦对邦的转移支付（预算估计数），包括由于权力下放邦应得的份额、拨款/贷款和中央资助计划（Centrally Sponsored Schemes）项下的转移支付等等，接近17.98万亿卢比，比2021/2022财年的实际数增长1.43万亿卢比。

表1 印度联邦预算概览

（2021/2022财年-2023/2024财年）

（单位：千万卢比）

图1 赤字变化趋势

（2013/2014财年-2023/2024财年）

（单位：占GDP比重，%）

注：BE代表预算估计数，RE代表调整估计数。

收支结构

印度2023/2024财年联邦政府收入（注：这里的总收入包括了税收和关税收入中邦的份额，而表1中的税收收入涵盖的是扣除邦的份额之后中央的净值）分为：（1）企业所得税收入；（2）个人所得税收入；（3）关税收入；（4）联邦商品税收入；（5）商品和服务税收入及其他税收收入；（6）非税收入；（7）非债务资本性收入；（8）借款和其他负债性收入8个类别，它们占总收入的比重依次分别为15%、15%、4%、7%、17%、6%、2%和34%。与上一财年相比，占比变动都不大。

从中可以看出：（1）收入以税收收入为主，占总收入的比重为58%；（2）税收收入以商品和服务税、企业所得税和个人所得税的收入为主，三者合计占总收入的47%，占税收收入的81%；（3）借款和其他债务收入较高，占总收入的34%。

印度联邦税收收入占GDP的比重在10%左右。2023/2024财年，联邦税收收入占GDP比重的预算估计数为11.1%，其中直接税收入占比的预算估计数为6.0%，间接税收入占比的预算估计数为5.1%。从近10个财年的变动来看，税收收入、直接税收入、间接税收入占GDP的比重都略有增长。

图2 收入结构

（2022/2023财年预算和2023/2024财年预算）

印度2023/2024财年联邦政府支出分为：中央资助计划、中央部门计划、利息、国防、补贴、财政委员会和其他转移支付、税收收入中应属于邦的份额、养老金和其他共九类支出，它们占总支出的比重依次分别为9%、17%、20%、8%、7%、9%、18%、4%和8%。与上一财年相比，占比变动最大的是中央部门计划支出，占比上升2个百分点，从15%上升到17%。

从中可以看出：（1）支出中排在首位的是利息支出，利息支出占总支出的20%，这与收入的34%来自借款和其他负债是对应的；（2）中央对邦的转移支付支出较高，税收收入（中央税收收入总额）中邦的份额占支出的18%，这是税收型转移支付，另外财政委员会和其他转移支付也是转移支付的重要内容，中央资助计划下对邦的转移支付也是转移支付的一种形式，因此中央对邦的转移支付较高；（3）国防支出占比较高，国防支出占中央支出的8%，从国际上看该比重还是较高的。

图3 支出结构

（2022/2023财年预算和2023/2024财年预算）

图4 联邦对邦和中央直辖区的转移支付

（2018/2019财年-2023/2024财年）

单位：千万卢比

债务

印度联邦政府债务占GDP的比重在过去的10个财年中基本稳定，在2021财年疫情发生的当年有明显的上升。2022财年，联邦政府债务占GDP比重从2021财年的59.2%下降到56.7%。

图5 联邦政府债务占GDP比重

（2004财年-2022财年）

单位：%

注：财年指上一年的4月1日到次年3月31日。2022财年的数据为暂时数。

印度公共债务相对稳定，利率和汇率风险都较低。因为印度公共债务的绝大多数都由本国居民持有，以本国货币计价。截至2021年3月底，联邦政府净债务中的95.1%以本国货币计价，而主权外债占比只有4.9%，汇率风险较低。而且，主权外债全部都是通过官方渠道获得的借款，这保证其可以不受变化频繁的国际资本市场的影响。

印度的公共债务主要是固定利率借款，截至2021年3月底，内债中采用浮动利率的只有GDP的1.7%。因此，债务受利率变动的影响也较小，同时也使得利息支出较为稳定。未到期政府证券的加权平均期限已经从2010年3月底的9.7年增加到2022年3月底的11.71年，这降低了在中期出现债务违约的风险。在过去的数年中，5年内到期的证券的比重出现下降，同时长期证券占比开始上升。

表2 联邦政府债务状况

（2016财年-2022财年）

单位：万亿卢比