导语

对比今年上半年全球经济放缓、油价低迷、通胀高企等形势，中东地区2023年开局表现良好，投资人对中东地区经济增长潜力和商业前景普遍持乐观预期，且中东地区仍然是一个有吸引力的并购热点地区。

今年上半年（1-6月）中东地区的并购交易数量为186笔，较去年同期降低了40%。由于第一季度油价下跌，利率提高等原因，导致投资者在交易决策时更加谨慎，且战略投资人对估值和投资回报更加关注。虽然交易总量有所下滑，但与并购交易相关的各类活动一直相当活跃。

本地区的主权财富基金（SWF）继续承担了并购交易领头羊的角色。现金充裕的企业也开始成为并购交易的主力，这类投资人对于并购交易可以带来的协同效应和价值创造更为看重。

就交易规模而言，中东地区在今年上半年更倾向于小型（1亿美元或以下）和中型交易（1-5亿美元）。中小型交易总共占1-6月份已披露交易价值的52%。今年上半年中东地区共有7宗并购交易价值超过5亿美元，但并未发生上一年度同期超过50亿美元的超大型交易。

普华永道中东交易并购市场主管合伙人Romil Radia先生认为：“企业在营收增长、创新、和股东回报等方面感受到越来越大的压力，所以对转型变革的需求比以往任何时候都更大。在当前环境下，价值创造需要考虑运营模式、数字化转型、合作伙伴关系等，可能企业没有太多的时间通过内部有机变革来实现这些不同的目标。那么并购活动可以使企业快速获取新的能力和资源。上半年完成的并购交易表明能够给投资人带来战略转型的交易在当前市场中变得越来越重要。我们预计这将继续成为未来投资并购活动的主要目标”。

国别M&A总结

今年上半年，阿联酋、沙特和埃及是中东交易活动的主要国家，总共占该地区交易总量的83%（完成了154宗并购交易）。

从交易数量来看，阿联酋和沙特在今年上半年的交易数量对比去年同期跌幅相对较小，分别为-23%和-29%。埃及的跌幅较大，达到70%。其他中东国家的并购交易数量也有所下跌。

阿联酋并购重点在工业制造和金融服务两个领域，且相关的交易以技术为主要出发点。沙特的趋势相同，大部分完成的交易集中在技术和工业制造领域，能源交易有所放缓。同时，因沙特万亿级的建筑市场，与之相关的基础设施交易在今年上半年明显提升。

埃及在2023年启动了行业多元化改革，涉及了技术、零售行业、医疗保健、金融服务和能源等领域。埃及在今年第二季度加速了私有化进程（埃镑贬值是主要原因），预计32家国有企业计划完成价值19亿美元的私有化项目。此外，得益于当地的工业优势和政府主导等，制药和可再生能源（太阳能和绿色氢能）成为上半年的新兴重点。

行业总结

• TMT

技术继续成为中东所有主要行业交易活动的基础，包括零售和消费品、电子商务、支付、医疗保健和工业制造等。此外TMT行业相对合理的估值水平对寻求扩大技术业务的本地和国际企业具有吸引力。上半年TMT行业的交易涉及各种规模的公司，从初创企业到成熟的企业集团。金融科技和电子商务领域的交易有望在未来几个月继续保持增长。

• 消费

电子商务是中东地区消费领域增长的催化剂。企业为了促进多渠道购物、满足消费者对成本关注等需求，零售企业越来越多地采用“数字模式”将实体店、在线订购、运输服务、快速交付和促销活动整合在企业。这些需求直接催生了相关的并购活动，如阿联酋电子商务公司Noon以3.35亿美元收购了在线时尚零售商Namshi。今年6月，阿联酋的Instashop（一家为中东各类企业提供服务的按需配送和电子商务平台）宣布收购GroCart。GroCart是专注为中东地区FMCG行业提供物流服务的企业。

• 能源

尽管今年年初油价下跌对本地区能源交易产生了一定的影响，但能源、公用事业和资源行业的并购依然没有停滞。目前能源领域的交易主要集中在绿色和可再生能源投资上。阿联酋阿布扎比国家石油分销公司（ADNOC）在今年上半年完成了对埃及Total Energies的股权收购。同时，阿布扎比国家能源公司（TAQA）收购了ADNOC Gas的少数股权（5%）。

• 金融服务

上半年中东地区金融服务行业整合力度扩大，旨在提高传统金融机构的能力或获得协同效应。比较典型的交易是阿联酋Etisalat Digital以3500万美元收购了P2P融资平台Beehive的多数股权。该交易让Etisalat Digital这家科技集团进入到了中小企业贷款领域。

金融行业投资者对变革性金融科技的兴趣不断高涨，推动了该地区金融服务业的跨境并购活动。阿布扎比Chimera以2亿美元的对价收购了埃及MNT-Halan金融科技公司20%的股份。MNT-Halan是一家为埃及低收入人群提供贷款、消费贷和电子商务解决方案的金融服务商。受益于巴林中央银行对该国金融科技增长的促进，我们预计巴林的金融科技交易可能会在未来逐步走高。

• 工业制造和自动化

工业制造对中东地区实现经济多元化发挥着至关重要的作用。如沙特军工企业（SAMI） 的目标是通过收购以及与设备制造商建立合资伙伴关系，在2030年将沙特国防开支实现50%本地化。上半年工业行业比较有代表性的交易包括沙特钢管公司以630万美元的对价增持了Global Pipe的股份，总持股比例上升到57.3%。沙特主权财富基金PIF还计划从沙特基础工业公司 （SABIC）手中收购沙特钢铁公司（Hadeed）100%的股份，同时Hadeed以交叉换股的方式收购AlRajhi钢铁工业公司100%的股份。

展望未来

普华永道中东事务所交易并购专家认为，未来一段时间的交易乐观情绪有可能被全球宏观不确定性所影响。但尽管交易量下降，交易活动水平和意愿可能仍然保持强劲势头。中小型交易将是未来一段时间的主角，同时交易策略将更加侧重业务转型。

本地区大型机构投资者会继续追求全球资产敞口，所以境外交易预计继续进行。自去年下半年开始，沙特和阿联酋等主要经济体吸引FDI的工作和努力将继续推动中东资本市场发展。

随着企业越来越多地采用以数字化转型为中心的战略，技术相关的并购趋势预计也将持续下去。政府也在这个过程中启动了多项计划和举措来支持该地区的科技初创企业，例如迪拜数字经济计划、迪拜人工智能中心（DCAI）加速器计划、卡塔尔开发银行针对初创企业的联合投资倡议等。这些政府举措对打造科技和初创企业生态系统是至关重要的，通过良好的生态系统吸引外国投资者的兴趣，也必将进一步推动科技行业的并购交易和融资活动。

2023年上半年中东地区共完成了22起IPO，募集资金总额达53亿美元。上半年IPO的行业主要涉及石油和天然气、食品加工、技术和制药行业等。与2022年情况相似，沙特是完成上市企业数量最多的国家，今年前6个月共计完成17起IPO。这个趋势在未来几个月内还将继续保持。

跨境交易的趋势暂未出现减缓的迹象，但在当前中东地缘政治格局不确定的背景下，投资者可能会采取更加谨慎的态度。当然，沙特、阿联酋等政府的经济发展和财政情况可能继续支持跨境交易的趋势。中东与东南亚、中国等日益密切的互动，也为跨境交易创造了机会。