1

非洲物流界的香饽饽：

嘉友国际与坦噶（Tanga）港

最近，坦桑尼亚的坦噶港火了，成了国际物流圈的热门话题。为什么？因为坦桑尼亚最大港口——达累斯萨拉姆港有点“堵”。2023年底到今年上半年，港口因为船挤来挤去，排队靠岸时间最长超过35天！这么堵，自然要找办法“疏通”，除了将达累斯萨拉姆港整体外包给迪拜的迪拜港务集团与阿达尼国际港口公司进行市场化运营外，坦桑政府将目光瞄上了中国企业以及更北面的坦噶港。坦噶港位于坦桑北部沿海，靠近度假胜地桑吉巴尔岛，原港主要负责坦桑大陆到桑吉巴尔岛的物流运输，具备一定的设备、物流基础。此外，坦噶港和达累斯萨拉姆港有一条354公里的公路连接，开车大约6小时，有着良好的地理位置。

图：坦噶（Tanga）港与达累斯萨拉姆港

的地理位置

图片来源：中非供应链研究院制图

就在9月22日，嘉友国际发布了重磅消息：旗下两家控股子公司，TAZACO和TPL，分别跟坦桑尼亚港务局签订了《合作备忘录》。TAZACO计划在姆贝亚地区建设陆港，TPL则负责开发、运营坦噶港的物流和航道管理。该合作标志着嘉友国际在跨境物流布局上又迈出了一大步！

坦噶港位于坦桑尼亚北部，靠近肯尼亚，年吞吐量约80万吨，是东非的一个重要港口。通过公路和铁路，它与内陆连成一片，组成了坦噶-阿鲁沙-穆索马-金贾（乌干达）的物流大动脉，还能辐射到布隆迪、刚果（金）、卢旺达和乌干达等多个国家。

图：坦噶（Tanga）港的地理位置

及交通辐射图

图片来源：中非供应链研究院制图

可以说坦噶港一定程度上缓解了达累斯萨拉姆港的“压力”，今天我们就来聊聊嘉友国际，看看在非洲这盘棋他们是怎么布局的。

2

公司基本情况

成立时间：2005年6月

上市时间：2018年（股票代码：603871.SH）

实际控制人：韩景华、孟联（截至2024年9月26日，直接与间接持股合计43.15%）

盈利状况：2023年年度净利润10.39亿元，同比增长52.60%；2024年1-6月半年度净利润7.59亿元，同比增长50.74%。

股价表现：2024年10月8日收盘价格为23.73元/股。过去一年股价涨幅为87.07%（2023年10月9日至2024年10月8日）。

嘉友国际是中国跨境多式联运物流服务的领军企业，其最初主要从事进口主焦煤供应链贸易及货运代理业务。经过多年发展，嘉友国际已经成为一家国际化的可持续发展且具备稳定盈利能力的中国领先物流企业。

3

主营业务数据

嘉友国际的主营业务收入主要来源于三大板块：供应链贸易服务、跨境多式联运综合物流服务以及陆港项目服务。其中，供应链贸易服务作为公司的核心业务之一，贡献了超过70%的收入。然而，虽然这一业务带来大量营收，其毛利率相对较低。相比之下，陆港项目服务尽管在营收中的占比相对较小（2023年占比6.07%，2024年上半年占比4.96%），但其毛利占比却显著高于收入占比，达到收入占比的2.6到3倍左右（2023年毛利占比19.47%，2024年上半年毛利占比13.39%）。

2024年上半年，嘉友国际实现营业收入46.4亿元，同比增长65.3%；实现归母净利润7.6亿元，同比增长50.7%。其中，2024年第二季度单季度实现营业收入26.5亿元，同比增长116.1%；归母净利润4.5亿元，同比增长50%。值得一提的是，供应链贸易服务的利润在这一期间大幅提升，从2023年的38.45%跃升至2024年上半年的55.45%，毛利率也上升至16.25%。

数据来源：公司年度报告 东方财富网终端

中非供应链研究院制图

4

海外业务分析

1.发展历程

（1）业务探索及扩展（2011年-2018年）

嘉友国际的出海初衷是为了把握“一带一路”市场的发展机遇，尤其是在矿能资源丰富但通达性不足的内陆国家。最初主要聚焦于蒙古地区的物流服务，尤其是针对矿产资源的跨境运输需求。开始积极拓展海外业务，将服务范围扩展到非洲和中亚等地区。公司通过投资道路、保税仓库及海关监管场所等物流基础设施，进行运营管理，逐步构建起全球物流服务网络。

（2）业务爆发（2019年至今）

2019年，嘉友国际与刚果（金）政府签署《特许授权协议》，建设卡松巴莱萨-萨卡尼亚道路与陆港的现代化改造项目，这标志着公司在非洲市场的深入布局。同年，公司引入紫金矿业作为战略投资者，进一步深化合作关系，共同开拓国际市场。

（3）未来路径

嘉友国际计划通过复制和创新其在蒙古、中亚、非洲等地区的成功模式，持续为客户提供一站式物流解决方案，进一步强化市场地位。公司将持续探索新的业务增长点，如数字化物流服务和供应链金融等。

2.非洲业务板块及战略

嘉友国际在非洲的业务板块主要集中在矿产资源丰富的地区，尤其是铜钴矿带。在非战略可以概括为以下几点：

（1）投资物流基础设施

在物流基础设施的重资产投资上，嘉友国际采取了果断措施，包括在关键的矿产运输通道上建设仓储设施、道路和口岸等，以此构建了强大的资源壁垒。比如，嘉友国际为打通铜矿运输通道，围绕中资铜矿项目，已在非洲进行了三次重大投资建设。这些项目包括：

a.卡松巴莱萨-萨卡尼亚项目：位于刚果（金）和赞比亚边境，涉及150公里的公路改造及边境口岸和陆港设施的升级，嘉友国际拥有25年特许经营权。该项目不仅改善了矿区至达累斯萨拉姆、德班和贝拉港的通道，也大幅提高了运输效率。2022年该项目试营业期间，实现了收入约1亿元，净利润近6000万元，净利率接近60%。

b.坎布鲁鲁至迪洛洛道路项目：全长219.4公里，连接刚果（金）重要矿区至洛比托港的关键通道，是紫金矿业Kamoa-Kakula铜矿的理想物流路线。相比通过德班和达累斯萨拉姆港，洛比托走廊将运输时间减少近一半。该项目由嘉友国际全资子公司中非国际拟与紫金矿业全资子公司金山香港合作，特许权期限为30年，其中施工时长5年，运营时长25年，预计2028年投运，从长远来看会为公司贡献成长性，但是，目前该项目进展较为缓慢

c.萨卡尼亚口岸与恩多拉至穆富利拉道路升级：该项目包括对萨卡尼亚边境口岸的现代化改造，优化通关流程并提升货物处理能力，特别针对铜矿等大宗矿产品的运输需求。同时，对全长约60公里的恩多拉至穆富利拉道路进行升级，连接赞比亚第二大城市恩多拉和穆富利拉矿区，贯通至萨卡尼亚口岸，形成东南向矿产运输走廊。这条新通道覆盖了五矿资源、金川国际等大型矿企的矿产物流需求，将会进一步巩固嘉友国际在非洲铜矿物流领域的竞争优势。

图：嘉友国际产铜区出口运输线路

及项目概要图

图片素材来源：百度地图

通过这些重资产投资，嘉友国际有效改善了通往达累斯萨拉姆、贝拉、德班和洛比托等港口的关键物流通道，巩固了其在非洲铜矿物流领域的核心地位。

与此同时，轻资产的策略则侧重于利用其核心物流设施，整合全球第三方物流服务提供商的资源。在运输服务上采用轻资产模式，即大比例外包、小比例自主完成，发挥国际货代业务积累的物流资源优势。这种结合了重资产和轻资产的策略，使得嘉友国际能够有效地降低运营成本，同时提高服务效率和质量。

（2）深度绑定大客户

嘉友国际与大型矿业公司携手开拓国际市场，特别是深根于“一带一路”沿线国家，将目光瞄准矿产资源丰富但交通连接有限的内陆国。

嘉友国际自2019年开始与紫金矿业合作，在2021年进一步引入其作为战略投资者，双方的合作进一步深化，实现了互利共赢。截至2024年6月30日，紫金矿业及其一致行动人共计持有嘉友国际约17.58%的股份，并在董事会中拥有一个席位。此外，紫金矿业旗下子公司紫宝投资承诺在2025年2月20日前不会减持其所持股份，显示出对嘉友国际长期发展的信心。

通过与核心客户的深度绑定，嘉友国际不仅稳固了客户基础，还确保了业务的持续增长。这种紧密的合作关系为嘉友国际提供了更广阔的发展空间，使其在市场竞争中占据了有利位置。

5

非洲物流行业的现状及未来

当前，非洲的矿业、大型制造业以及基础建设相关行业发展迅速，带动了区域内物流需求的增长。上个月，研究院团队在坦桑尼亚考察物流运输车队，发现车队的车辆利用率极高，停车场内除故障车辆外几乎无闲置车辆，这反映了当地物流需求的旺盛。

左图为运输水泥的车队

右图为研究院考察的车队

值得注意的是，物流的发展与基础设施密切相关。以坦桑尼亚为例，达累斯萨拉姆的道路条件较差，多数为泥土路，颠簸不平。这表明，非洲地区需要进一步加强公共基础设施建设，尤其是道路和港口设施，以支撑物流行业的可持续发展。例如，刚果（金）虽然矿产资源丰富，但其有限的海岸线和薄弱的陆路运输网络使得物流成为了是矿业发展的阻碍。

坦桑尼亚道路情况

坦桑尼亚作为东非重要的物流和港口枢纽，正面临各类项目以及基础建设扩张所带来的新机遇和挑战。达累斯萨拉姆港目前已面临运力压力，因此诸多物流企业将目光投向其他港口，尤其是坦噶港，预计后者将承担更多的矿产品出口任务，更进一步推动地区物流的发展。

展望未来，随着Monano锂矿等项目的扩产，运输成本高企的问题将更加凸显。该锂矿项目计划一期年产70万吨锂精矿，并计划扩产至160万吨，但由于矿区距港口较远，预计运输成本已占总成本的70%以上。预计坦桑尼亚的港口将成为锂矿出口的主要通道。随着更多项目的开发，坦桑尼亚物流行业的需求将进一步提升。

综上所述，坦桑尼亚乃至整个非洲物流行业正处于发展期，矿业等行业的蓬勃发展将继续推动物流需求的增长，尤其是港口、运输网络以及堆场等物流上下游行业将在未来迎来巨大发展机遇。这为投资非洲物流行业的企业带来了广阔的市场空间。

左图为达累斯萨拉姆港口附近的堆场

右图为达累斯萨拉姆港口

6

总结

研究院认为，非洲特别是东非区域的物流行业未来向好发展，有望迎来一个高速发展的黄金时期，为各类物流企业带来新的机遇。

中非铜钴矿带丰富的资源储量以及全球市场对铜和钴的持续强劲需求，为嘉友国际的物流业务创造了长期稳定的增长机会。随着Kamoa-Kakula项目的扩产和Monano锂矿的开发，嘉友国际将迎来更为广阔的业务增长空间。这些项目不仅有助于提高矿产品的市场供应能力，还将推动公司在跨境多式联运领域的不断深化，从而拓展其业务的广度和深度。以嘉友国际为代表的中资物流企业在东非地区将以矿产方面的业务为主，继续拓展物流业务，并对非洲关键基础设施的深入投资。通过这种战略性的重资产投资，同时结合灵活的轻资产运营模式，不仅增强了其国际的市场竞争力，也为其他企业提供了宝贵的借鉴经验。