专家表示，未来几年卢布汇率将继续缓慢下降，直至通胀率降至与国际相当的水平。市场紧张情绪停止后，汇率水平将恢复到基本值。预计卢布汇率将于2025年2月趋于稳定，但长期来看仍有走弱趋势。

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2024年11月27日，外汇市场数据显示，美元兑卢布汇率自2022年3月16日以来首次突破110大关，市场汇率上涨了4.26%，达到110.0006卢布/美元。俄罗斯总统普京表示：“此次汇率波动受到国际油价、预算支付以及多种季节性因素的影响，局势在掌控之中，完全没有必要恐慌。”专家表示，卢布汇率预计于2025年初趋于稳定，但长期来看仍有走弱趋势。近日，俄罗斯《消息报》发布了多位专家学者的评论文章，编译总结后形成本文内容。

俄央行的应对

针对此次卢布大幅贬值，俄罗斯央行紧急采取措施降低波动幅度。自2024年11月28日至年底，俄央行暂停在国内市场购买外币。接受俄《消息报》采访的分析师安德烈·巴尔科塔指出，如果央行行动对外汇市场的影响不够，俄罗斯有可能恢复更严格的强制出售外汇收入的制度，以增加对卢布的需求。2022年春季，出口商有义务在国内市场出售至少90%的原材料和商品销售所得的资金，2024年11月中旬，该标准已降至25%。该参数由俄罗斯联邦总统令规定，在此情形下，俄央行仍有机会提议收紧销售参数，使出口商将剩余货币投放到外汇市场。但阿尔法股票市场分析师阿丽娜·波普佐娃认为，受到新的制裁措施的影响，这一举措不太可能实现。由于跨境支付受限，出口商将货币退回俄罗斯的难度要大得多，所以这一措施可能导致他们的处境变得更遭。为了稳定卢布，央行可能会对资本撤出该国实行新的限制，例如，进一步限制境外转账限额（目前为100万美元），从而抑制友好国家对货币的需求；此外，暂时暂停出售国家福利基金的外汇也更为现实。

2024年11月28日，俄《消息报》发布了题为《央行停止购买外币并阻止卢布贬值，这一举措有什么含义》的分析文章，指出俄罗斯央行并不希望卢布汇率大幅上涨或下跌，因其会给包括进口商在内的许多企业造成预算困难。汇率波动会导致国家货币的不确定性，这种不确定性实质上以价格上涨的形式传递给商品买家，在当前通胀率超过央行设定值的背景下，这一点尤为重要。波动会对人们的情绪产生负面影响，并引发危险的信号。当解决方案被找到时，外汇市场的状况就会稳定下来。目前来看，央行的措施取得了初步成果，该措施实施一天后，卢布汇率升值超过4%。这首先会稳定民众情绪，使其不会恐慌性购买货币。该文章称，卢布汇率受到许多负面因素的影响，这一情况已得到证实。近一年来，俄罗斯央行不断提升关键利率，但卢布对关键利率的上涨没有任何反应。关键利率的上升本该使卢布变得更加昂贵，卢布也应该走强，但这并没有发生。卢布汇率在央行未注意到且无法影响的其他现象的压力之下走软。

卢布贬值的原因

在当前的局势下，经济因素、地缘政治因素以及市场预期因素等都对卢布贬值产生了一定影响。

经济因素

一是卢布短期波动受进出口情况的影响。卢布的负面影响是由油价下跌和俄罗斯产品在国际市场上销售的可能性决定的，这些因素包括欧洲拒绝购买俄罗斯天然气、对俄罗斯天然气工业银行的制裁以及可能到来的贸易战，这将削弱其对能源的需求。一方面，俄罗斯供应的商品价格下跌，导致出口收入下降，市场出现外汇短缺，而进口需求却没有减少。另一方面，西方制裁对俄罗斯出口的影响越大，卢布贬值的时间就会越长。而影响出口量的最新因素之一是俄罗斯停止向奥地利供应天然气。

二是面对当前的通胀背景，经济学家预计卢布在中长期将走弱。持续的通胀会导致货币贬值，这一过程可能逐渐发生，也可能突然爆发。直至通胀稳定在与其他经济体水平相当时，这种情况可能得以遏制。

三是强制出售外汇收入的限额放宽，出口商的外币供应有所减少。强制出售外汇收入的措施曾帮助俄罗斯本国货币升值，但剥夺了出口商所需的外汇收入。现在他们可以持有更多货币，而无需将其注入俄罗斯经济。

四是上述现象都与季节性因素相吻合。传统上，新年假期前进口会增长，进口商对外汇的需求随之上升。再加上外汇收入的下降，给卢布带来了额外的压力。

政治局势因素

俄罗斯金融和投资专家埃文·戈洛瓦诺夫指出，卢布汇率目前受地缘政治影响最为强烈。一方面，俄罗斯的进出口平衡受到美国对俄罗斯天然气工业银行制裁的影响，这导致外汇流入受到限制。西方对俄罗斯友好合作伙伴的二级制裁也会使国际交易变得更加困难，跨境支付费用成本上升，进而导致贸易量减少。最终，这将加剧俄罗斯的货币短缺。在找到其他更可靠的相互结算方法之前，这一因素将持续影响卢布价值。另一方面，当地缘政治恶化时，一些资本家总是试图从该国撤资，这种情况正在发生。

与此同时，唐纳德·特朗普当选美国总统后，卢布疲软也是美元本身在市场上走强的结果。美国对世界货币的最后一次走强发生在11月底，当时美国直接宣布将对加拿大、墨西哥和中国的商品征收关税。

2024年11月29日，俄罗斯央行首次评估了美国新制裁对俄罗斯金融体系的影响。央行指出，美国于2024年对俄罗斯银行实施的制裁严重影响了跨境结算和国内外汇市场的基础设施。但从中长期来看，汇率动态由基本面因素决定。在俄罗斯联邦境内进行外币交易的莫斯科交易所受到限制后，该交易所停止了美元和欧元交易，人民币成为主要交易货币。同日，俄财政部长西卢阿诺夫表示，西方制裁不会导致俄罗斯对外贸易受到限制。并强调，2024年俄罗斯经济增长动力将约为4%，而西方的经济增长动力“充其量为0.1%”。

市场预期因素

俄罗斯经济发展部部长马克西姆·列舍特尼科夫指出，11月27日发生的卢布下跌是由投资者的情绪造成的，他们尚未决定对俄罗斯天然气工业银行遭受的制裁做出反应，这一制裁可能会减少货币的流入。从总体上来看，俄罗斯的贸易是强劲的。近两个月，俄罗斯贸易情况好于今年（2024年）夏季。根据俄罗斯央行的数据，2024年10月，俄罗斯贸易余额同比增长8%；1-10月整体贸易余额同比增长14%。俄罗斯的出口企业继续稳定运行，进口也逐渐恢复。俄罗斯需要逐步适应西方国家更进一步的反俄制裁，包括银行机制的改变和货币进入俄罗斯市场的渠道调整。在没有外汇交易的情况下，金融市场会有所波动，外汇的额外流入或需求的增加可能会立即导致汇率的明显波动。列舍特尼科夫回忆称，“俄罗斯不能被排除在全球经济之外，我们的合作伙伴有兴趣维持和发展相互之间的贸易往来。”

俄专家对卢布汇率的预测

专家表示，未来几年卢布汇率将继续缓慢下降，直至通胀率降至与国际相当的水平。马克西姆·列舍特尼科夫称，在市场紧张情绪停止后，汇率水平将恢复到基本值。据预计，卢布汇率将于2025年2月趋于稳定，但长期来看仍有走弱趋势；在此次冬季结束时，美元兑卢布汇率可能会降至96-98卢布/美元之间。

由于欧洲和中国工业生产的减少，市场对碳氢化合物需求下降，2025年国际油价预计将下跌。此外，特朗普还表示打算扩大美国石油产量并降低其价格。为了稳定卢布汇率，俄罗斯出口商需要寻找新的相互结算机会，而不是依赖俄罗斯天然气工业银行。近年来，俄罗斯经济已经表明其能够适应这些挑战并找到新的解决方法。与此同时，不应期望任何干预措施能使卢布汇率跌至100卢布/美元以下。当前，俄罗斯央行的措施主要目的是对抗通货膨胀，且央行主张放弃对卢布的监管，宣布基于供需平衡的市场汇率。