2月10日，波兰国有投资基金PFR宣布计划对西班牙高铁制造商Talgo发起全面收购要约。随后，Talgo股价上涨7.42%至4.18欧元。目前西班牙Talgo的股权争夺已进入白热化阶段，自2024年以来，已有匈牙利集团Ganz-Mavag、瑞士Stadler、捷克斯柯达、印度Jupiter Wagons、西班牙钢铁公司Sidenor以及波兰Pesa等多家公司表明了收购意愿。这一收购的背后是资本博弈、国际竞争与工业主权的多重角力，全球高铁市场或将迎来新一轮洗牌。

东欧资本强势入局，波兰Pesa能否实现并购

波兰国有投资基金PFR向西班牙证券市场监管机构CNMV提交声明，表示计划在未来几天内就收购Pegaso Transportation International目前持有的Talgo 40%股份提出要约。若提议获准，PFR计划对Talgo的100%股份发起公开收购要约。

波兰PFR表示，Talgo的高速列车技术与波兰最大的机车车辆制造商Pesa的产品技术高度契合，而Pesa也由这家投资基金所有。Pesa主要专注于机车、有轨电车以及区域和城际车辆，而Talgo则专门从事高速列车的设计、制造和维护。PFR认为，两家公司产品的结合将打造一个拥有广泛产品线和欧盟市场丰富经验的欧洲领军企业。此外，波兰PFR 还强调，它了解保留Talgo“西班牙特色”的重要性，并愿意维持其在西班牙的总部和工业能力。

良好的合作基础

相比于其他竞争者，波兰Pesa与西班牙Talgo已有合作基础。双方在InnoTrans 2024上签署了合作谅解备忘录，将联合开发设计时速高达330公里的高速列车以开拓波兰市场。据市场预测，波兰高铁市场前景广阔，潜在订单高达100-200列高铁列车，未来双方还将进一步扩大合作进军东欧市场。

多方争夺，全球高铁市场竞争加剧

几天前，由西班牙钢铁制造商Sidenor和当地政府、银行组成的联合体宣布以每股4.8欧元收购Talgo 29.8%的股份，这意味着Talgo的估值已接近5.95亿欧元。Sidenor的收购计划得到了西班牙政府的全力支持。西班牙交通部长表示，Talgo是国家战略型企业，政府希望Talgo的控股权留在国内，以确保其技术和制造能力的独立性。

竞购背景

• 2024年3月，匈牙利集团Ganz-Mavag提出以每股5欧元收购西班牙Talgo100%的股份，同年8月，西班牙政府以保护国家安全和西班牙的战略利益为由驳回该收购；

• 2024年3月底，瑞士Stadler与西班牙Talgo的最大股东私募股权基金Trilantic谈判以收购其40%的股份。

• 2024年6月，捷克斯柯达集团计划与西班牙投资公司CriteriaCaixa合作收购西班牙Talgo，同年8月，Talgo董事会否决了与斯柯达合并提议。

• 2024年10月，西班牙Sidenor提出以每股4欧元收购Talgo，由于报价过低被Talgo股东拒绝。

• 2024年12月，印度最大的货运车辆制造商Jupiter Wagons宣布收购Talgo，该公司是竞争中唯一的亚洲企业，可见其发展高铁技术的野心。

西班牙Talgo以其铰接式列车和可变轨距列车闻名，其轻量化、高速度的列车产品在全球市场享有盛誉。如果PFR成功收购Talgo，将有望打破目前由中日德法等国主导的全球高铁市场格局，东欧资本将在这一领域占据重要地位。而其他竞购方的加入，也将加剧市场竞争，推动全球高铁技术的进步和成本的下降，全球高铁市场或将迎来新一轮洗牌。