“矿业项目并购本质是资源的并购，有资源是资产，无资源是负债，因此资源并购要遵循‘三性’原则：可靠性；增长性；协同性。”3月20日，紫金矿业集团股份有限公司总地质师王京彬在2025（第四届）中国国际矿业投资与发展高峰会议的主旨论坛上说。

2005年，紫金矿业以195万加元获得加拿大顶峰矿业21%股份，迈出全球化第一步。通过20年的持续并购，紫金矿业从地方小矿企跨越式成长为全球矿业巨头。如今，紫金矿业的项目分布全球16个国家和中国17个省区，海外主要矿产资源储量、产量和利润全面超过国内，形成系统地质勘查、采矿、选矿、冶金，以及环保自主研究、设计和实施能力等比较竞争优势和全球竞争力。

王京彬以紫金矿业为例，深入剖析了资源项目并购的核心理念，展示了“三性”原则在实践中的巨大价值。

王京彬介绍，紫金矿业很少投资绿地勘查，主要实行并购-增储策略，自主勘查获得的铜、金资源量一半来自并购，一半来自并购后增储，自主勘查获得的锌（铅）资源量占总资源量的91%。

经过多年的高强度开发消耗，紫金矿业保有的资源储量反而大幅增长。截至2024年上半年，紫金矿业拥有资源量：铜10467万吨，全球第6；金3528吨，全球第6；锌（铅）1240万吨，全球第4；银28380吨，全球第8；锂（LCE）1411万吨，全球第8；钼491万吨，全球第2。

“并购后能大幅增储的前提条件是并购的项目有增储潜力。”王京彬表示，凭借资源并购和自主勘查的双重优势，紫金单位资源获取成本，仅约为全球行业平均水平的三分之一，持续的低成本资源获取是紫金矿业成长的关键。

可靠性：资源并购的基石

王京彬强调，紫金矿业在项目并购时，侧重三方面调查评估：资源的可靠性，即通过现场取样、钻探验证、自主建模估算资源量，判断能否有效开发利用；矿山生命周期效益评估，依据现有资源规划排产，评估投资回收期、净现值（NPV）、内部报酬率（IRR）等财务指标；新增资源潜力，根据矿床类型、定位规律等专业地质判断来预测。

在王京彬看来，紫金矿业并购的项目，资源量几乎没有出现负变，多数项目出现较大幅度增长，原因就在于严格遵循资源可靠性评估原则，对资源储量、品质等进行了全面细致的调查与分析，确保了并购项目的可靠性。

增长性：并购后的增储潜力

“并购后能否大幅增储，在项目并购时就基本确定了。”王京彬指出，增储潜力的预测基于矿体沿走向和倾向是否封闭、能否降低边界品位扩大规模、密集脉状矿化能否合并为易采的大型矿体或当量品位圈矿，以及地质认识中的成矿模式和定位规律。

王京彬表示，增储潜力是紫金项目并购的重要指标。交割后立即补充勘探，根据增储结果重新规划矿山开发，扩大采选规模。在存量中找增量，找到马上就可利用，不断延长矿山寿命。

王京彬介绍，西藏巨龙铜矿的增储、刚果（金）卡库拉矿床的发现、山西义兴寨金矿与多宝山公司铜山的找矿突破，就使紫金矿业在并购后实现了大幅度的资源增长。

协同性：资源并购的乘数效应

王京彬表示，协同性在资源并购中表现为配套资源协同、生产矿山周边资源整合以及资源国或成矿区带协同。

王京彬介绍，紫金矿业在并购主矿产时，注重配套资产的协同效应，如水电、水泥灰岩、光伏或风电资源等，通过并购相关资产，降低开发成本。例如紫金马诺诺卢阿拉巴水电站、塞尔维亚配套水泥厂等项目，均体现了配套资源协同的优势。

在生产矿山周边资源整合方面，紫金矿业以15公里左右为半径，整合圈内的资源并购，大中型矿床并举，实现资源的优化配置和协同开发。山西紫金、紫金锌业等项目彰显了这一策略的有效性。

王京彬表示，紫金矿业还注重“扎根”项目所在国，依托重要成矿带拓展，形成项目协同，利用前期形成的找矿认知和方法手段，低成本发现矿床。紫金将特提斯巨型成矿带作为全球化铜资源配置的重要依托，控制铜资源量约8000万吨，彰显了资源国或成矿区带协同的优势。