近日，哈萨克斯坦国有能源公司Samruk Energy宣布，与中水电（CWE）正式签署合资协议（joint venture agreement），将在阿拉木图州建设哈萨克斯坦首座抽水蓄能电站。

Samruk Energy是哈萨克斯坦最大的发电公司，也是哈国电力系统升级和引进政策的实施者，其背后是哈萨克斯坦主权财富基金SamrukKazyna，该基金已成为中哈大型能源合作的主导力量，先后参与了与能建海投、三一重能、中石油、中石化等多家中企合作的项目。

BACKGROUND

该项目的初步合作始于2024年7月中哈经贸理事会期间，双方签署了《哈萨克斯坦抽水蓄能电站项目前期合作协议》。该协议旨在推动本项目的前期工作，包括可行性研究、选址评估，以及哈萨克斯坦水电潜力分析。

为什么首座抽蓄选在阿拉木图？

哈萨克斯坦本身水资源并不丰富，而位于东南部的阿拉木图州是该国为数不多具备调节性水资源+高差与稳定地形+电网条件的区域。

水资源方面，中亚五国水资源分布并不均衡，哈萨克斯坦水资源处于中位。

中亚地区的两个主要的水源来自天山和帕米尔高原，均位于塔吉克斯坦和吉尔吉斯斯坦境内，且中亚地区的两大河流阿姆河和锡尔河也发源于此。因此，作为上游国家的塔吉克斯坦和吉尔吉斯斯坦水资源较为丰富，尤其是塔吉克斯坦，拥有中亚地区58%的水资源。而乌兹别克斯坦和土库曼斯坦都属于典型的贫水国家，对外来水源的依赖程度超过80%，在国际上被列为水资源紧张或高度依赖外来水源的国家。

相比之下，哈萨克斯坦对外来水依赖比例约为45%，具备建设抽水蓄能电站的自然潜力。阿拉木图州位于天山山脉北麓，冬季积雪、春夏融水形成一定的自然调节能力，加之该区域内有多条山地河流（如：Chilik、Kaskelen 等），具备调水和补水能力。

地形方面，阿拉木图地区的地形与高差适宜建抽蓄。

阿拉木图州靠近天山山脉，使其拥有天然高差地形，适宜布设上下水库，且地质稳定性较好，已有若干水库、水电站分布，技术经验可借鉴。

阿拉木图州现有水电站位置

电网条件方面，阿拉木图靠近电力负荷中心，电网接入条件较好。

阿拉木图市是哈萨克斯坦第一大城市和工业中心，电力需求高峰明显，建设抽水蓄能电站可实现就地调峰、缓解高峰负荷、降低电网压力。同时，南部电力主干网交汇地带，便于与主网互联，接入国家电网后可支撑南部新能源发展，具备系统性价值。

阿拉木图可再生能源装机情况

来源：哈萨克斯坦支持可再生能源的结算和金融中心

项目盈利模式？

抽水蓄能是典型的资本密集型、技术密集型行业，收入来源主要有以下四种：

01

政府补贴或容量补偿

部分国家对抽水蓄能项目提供初始投资的资本补贴或运营期内的“容量电价”作为主要收入来源。

02

电力市场套利

对于有电力市场价差的国家，可通过在低谷电价时段抽水（低价购电），高峰时发电（高价卖电），赚取峰谷价差。

03

辅助服务收入

通过向电网提供频率调节、电压支撑等调频、调峰、备用服务获取补偿，一般在与电网签署辅助服务协议后按容量或调节次数计费。

04

组合项目收益

与风电/光伏电站联合建设或运营，实现组合式资产的内部调度，削峰填谷，提升新能源出力利用率，优化整体收益结构。

目前，该项目为哈囯首个抽蓄项目，尚处收入机制构建阶段，需与政府单独谈判，推断合资公司或将优先争取政府补贴、容量补偿或可再生能源平衡相关专项政策的支持。

抽蓄项目，关注哪些风险？

近年来，抽水蓄能投资、建设热度攀升，尤其是东南亚、拉美地区的项目数量有明显增长。

结合该项目具有的资金投入量大、开发与建设周期长、施工复杂度高、社会与生态环保因素干扰性大等特点，建议中企在境外参与此类项目的投资、建设时，关注以下风险：

• 项目前期准备阶段：

行政审批风险、融资落地风险、选址风险、ESG风险。

• 项目建设阶段：

自然灾害风险、施工风险、社区与舆论风险、现金流风险。

• 项目运营阶段：

电力消纳风险、辅助服务收益风险、运营风险、退出风险。

总体而言，作为哈萨克斯坦能源系统中首次引入的大规模储能设施，该抽水蓄能电站将填补哈电网在灵活性与调峰能力方面的结构性空缺，若能争取较为有利的收益模式，充分识别风险并持续采取风控措施，该项目将具有战略性意义与示范效应。