经过49天危机委员会14次会议，西班牙政府最终完成4月28日大停电调查报告。西班牙政府表示，这不是网络攻击，而是由电压骤升连锁反应和控制系统缺陷所致。

停电首要原因可追溯至事发前日（4月27日）的系统规划失误：“当时接入的电压控制机组数量不仅低于运营商此前数周/月的调度水平，更因27日下午一台预定机组故障且未被替代而低于前日计划量”。这一结论直接否定了雷德伊亚集团（Redeia）董事长科雷多尔过去49天在多次采访中的说法。科雷多尔坚称当日操作“在程序和时间上都绝对合规”，但报告指出4月28日的系统调度风险过高，运营商虽在最后时刻尝试补救却未成功：“在出现波动后，系统运营商虽调度了额外电压控制机组，但因需90分钟启动时间未能赶在系统崩溃前并网”。
报告警示了高比例太阳能+低传统能源的运营风险：“当太阳能发电骤降且跨境交换计划突变时，系统电压随之攀升”。这份182页文件披露：由于REE的决策，事发当日12:30（崩溃前瞬间）仅11台热电机组并网，创2025年最低记录（2025年全年仅13天并网机组≤12台）。REE向调查组辩称其未启用备用电站的依据是当时运行状况及对南部电网“电压水平正常”、“控制资源充足”的预测——该判断在数小时后被证实完全错误。
分析显示，事发当天上午系统已出现“非典型电压波动”。12:00至12:30期间情况恶化，电网经历两次重大波动：第一次12:03的0.6Hz异常波动源自伊比利亚半岛内部；第二次12:19出现0.2Hz的欧洲常见波动，但振幅超出三倍。为稳定系统，电网公司减少电力出口并加强网格连接，讽刺的是这些操作反而抬高了系统整体电压。
12秒内的多米诺效应。12:32电网已处于高压状态，触发事件接踵而至：可再生能源发电机组大规模脱网。报告锁定三个关键事件：
·12:32:57 格拉纳达变电站355兆瓦机组脱网
·12:33:16 巴达霍斯集电变电站损失约730兆瓦
·12:33:17 塞维利亚变电站再失550兆瓦
每次脱网都导致系统电压进一步攀升。电压越高，越多机组启动保护性断开，形成恶性循环。12秒内发电量骤降引发频率崩溃（这是结果而非原因）。
·12:33:19，伊比利亚电网与欧洲失去同步完全脱网。
政府调查强调，停电前一分钟电压激增的主因是“具有动态电压控制能力的大型同步发电机（如核电/联合循环机组）对无功功率吸收不足”。系统如同家庭电路跳闸般启动保护性脱网，但与传统电厂陆续停机形成恶性循环。报告详述：“每次脱网都将系统推向需吸收无功功率的临界点，而缺乏应急工具最终引发不可逆的连锁反应”。法律界人士认为，该结论或为受影响企业向REE追责提供依据。
电厂也有责任。
报告指出，当日系统电压本已偏低，而本应支援的燃气电厂却反应异常：“全部并网机组均未按运营商预期吸收足量无功功率”。这意味着REE调度失误的同时，伊维尔德罗拉、恩德萨等能源巨头管理的燃气电厂也未履职。
调查特别锁定南部某联合循环电厂（虽隐去业主名称，但线索指向大型电力公司）：“该机组电压控制行为明显异常，与其在（隐去名称）过压事件中的合规表现形成反差”。政府表示，这些获补贴却未应急的电厂可能面临法律追责。此外，某匿名企业因光伏电站过早脱网（未达法定阈值即启动保护）加剧了危机，也将被追诉。
为防止类似事件，报告建议：加强监管确保合规、规范并网基础设施法律框架、立即优先部署让可再生能源参与电压控制的新系统、投资同步补偿器、增加与法国电网互联。
面对政府严厉指控，西班牙电网公司周三将作为系统运营商发布报告提供不同视角。目前委员会已将调查结果提交国家市场与竞争委员会，“必要时将启动行政程序并追究全部责任”。技术调查虽已结束，责任追究才刚刚开始。