2上半年宣布的油气并购交易共85宗，同比下降10%。2022年起，油气并购交易数量持续下滑，当前交易量远低于10年平均水平。2025年上半年，仅有阿联酋ADNOC宣布以187亿美元并购澳大利亚油气生产巨头桑托斯算得上较为重磅的油气交易。尽管没有出现特别引人注目的油气并购大案，但是国际油气并购市场所表现出来的五个特征还是引起了业内外的广泛关注。

01

“抱团”式合并成为主要交易类型

年初，壳牌和挪威国油(Equinor)宣布将合并各自在英国的油气资产，成立一家双方各持股50%的新合资公司;5月，意大利石油巨头埃尼集团(Eni)与马来西亚国家石油公司宣布成立合资控股公司，共同开发印尼和马来西亚的上游资产;西班牙最大石油公司雷普索尔宣布将RepsolResources UK与NEO UK进行战略合并成立“NEONEXT”，合资企业将定位为一家强大且多元化的英国北海地区石油和天然气公司并有望成为英国大陆架最大的独立生产商之一;包括英国石油巨头bp和日本能源公司捷热能源(JERA)宣布合并海上风电业务，共同组建一家全新的独立合资企业。

这四宗资产合并涉及油气与可再生能源的资产、油气储量和产量规模都很大，而且都是定位于形成区域最大市场主体。同时，这种合作模式打破了传统跨国石油公司(IOC)与国家石油公司(NOC)的竞争关系，转而通过资产置换形成新的利益共同体，这种“跨国资本+本土网络+低碳技术”的合作范式，或将成为全球油气领域的主流模式。

02

大规模并购的外溢效应集中显现

前两年，国际油气并购市场上游业务“疯狂”行为外溢效应，持续在油气产业链各个环节有所显现。随着客户规模的不断扩大，推动为其开展技术服务的企业开始策划并实施并购与合并。从2024年斯伦贝谢收购ChampionX、Nobel收购Diamond Offshore，到2025年上半年意大利海工巨头Saipem 和挪威海工巨头Subsea7宣布以交易价值46.3亿美元合并，推动形成海底和E&C海上领域的全球市场领导者，打造能源服务领域的全球领导者;沙特ADES以3.79亿美元的要约收购Shelf钻井公司，合并后的公司将拥有83座自升式钻井平台(包括81台钻机和两艘驳船)，业务覆盖中东、北非、欧洲、南亚、东南亚、西非和北海等14个国家，旨在打造全球最大的浅水钻井船队。

全球油气行业上游市场主体数量随着并购而减少，国际石油公司规模持续增大不仅要求其服务对象提高市场竞争力，也促进了这些企业加强资本结构优化、完善投资资产组合。

03

金属矿产资源成为并购重点

6月17日，美国油气巨头雪佛龙宣布收购横跨美国德克萨斯州东北部和阿肯色州西南部约12.5万英亩的油田区域;这些区域具有锂含量极高的Smackover储层，标志着这家百年石油巨头着手布局锂产业，正式进军锂生产领域。

联想到之前，2023年埃克森美孚收购阿肯色州南部12万英亩土地的开采权，宣布到2027年将生产出首批电池级锂，到2030年让产量达到满足每年100万辆电动汽车需求的水平;2024年挪威国油Equinor收购加拿大StandardLithium公司位于德克萨斯州和阿肯色州的两个锂项目45%的权益。同年，西方石油公司(OccidentalPetroleum)与巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(BHE)宣布达成一项合作，双方将共同成立一家专注于从地热盐水中提取锂资源。国际石油公司一直关注并择机收购具有前瞻布局意义和可再生资源关键环节的金属矿产资源产业和资产。

04

处置大量非核心油气资产

受到前期大幅并购带来资金压力和国际油价走低带来财务压力的双重影响下，2025年上半年，国际石油公司开展了大量非核心油气资产的处置剥离。埃克森美孚将其法国子公司埃索可持续航空燃料(SAF)公司的股份出售给加拿大北大西洋能源公司;以10亿美元的标的出售在新加坡的58个完整加油站构成的庞大加油网络，彻底退出新加坡零售端燃油市场;壳牌转让了尼日利亚陆上资产SPDC、印尼加油站业务以及新加坡能源和化工园区的权益，并考虑出售其在欧洲和美国的化工资产;bp出售了在德国鲁尔工业区的炼油和化工资产，以10亿美元向阿波罗基金出售天然气管道股份，计划出售在奥地利的移动出行和便利店业务和考虑以100亿美元的价格出售润滑油部门嘉实多;雪佛龙以5亿美元出售得州东部天然气资产。

可以看出，上半年五大国际石油公司在国际油气并购市场的存在感主要在于处置出售非核心油气资产。当然也需要指出的是，国际石油公司并不是在一味的卖出，他们在处置剥离的同时，也在择机并购一些与其存量资产可以形成协同效应的核心油气资产和深水勘探开发资产。

供图：视觉中国

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处置可再生能源资产成新经营策略

为了克服短期的财务和资金压力、中期的财报披露风险并保持长期产业布局灵活性，国际石油公司在坚持严格可再生能源业务投资纪律的基础上，转型业务发展尝试新思路。

开始剥离出售可再生能源业务的部分资产或一定比例的股权，与相关企业、投资集团针对存量可再生能源资产实施合资合作和分包经营，实施轻资产运营模式，组建生态联盟发展可再生能源。2025年以来，道达尔将其波兰的沼气生产业务50%的股份，以2.14亿美元的价格，出售给挪威投资公司，以2.11亿美元出售葡萄牙可再生能源资产组合50%股权;bp将其太阳能部门Lightsourcebp的50%股份出售给战略合作伙伴;埃尼公司(Eni)同意将其低碳业务部门Plenitude的20%股份出售给Ares Management。

但同时需要指出的是，出售可再生能源业务资产或股权比例都小于等于50%，表明国际石油公司一方面出售相应股权，回笼资金、降低风险、减轻财务压力;另一方面，坚定保持了50%以上的股权，在未来发展上保持话语权，在规划布局和业务发展模式维持控制力，一旦业务发展出现转机或良机，可以加快发展并实现有效盈利。

06

未来三种发展趋势

后续，全球经济复苏持续乏力，国际油气市场逐步脱离景气发展周期，国际油气价格中枢将会继续下移，全球油气并购市场预期将会有以下三个发展趋势。

一是北美中小独立石油公司将会成为并购市场的焦点。在中低油价环境下，北美页岩油气行业洗牌加速成为必然趋势。资金实力薄弱、成本控制能力差的中小独立石油公司或通过两两或多个合并，扩大规模、增强抵御风险的能力;或被埃克森美孚、雪佛龙这样的国际石油公司并购，延续其通过战略整合创造价值的策略。

二是国际石油公司以补强补齐天然气产业链为目的的天然气资产并购将会继续成为并购市场焦点。并购交易对象不限于天然气上游勘探公司和生产企业，天然气集输、储运、贸易，甚至天然气发电、天然气研发咨询等业务资产或公司都是潜在交易对象，并购者可能会以国际石油公司或是中东国家石油公司为主要对象。

三是由于石油公司大量处置前期形成的可再生能力资产，以轻资产或是战略联盟的方式开展转型业务经营，未来油气资产与可再生能源资产并购与经营局面将会愈发混杂，交易主体也会更加多元，非传统油气资产交易主体将会更多出现在油气并购市场和后期油气资产经营主体中。

本文作者单位为中国石油规划总院