10月23日，派能科技（688063.SH）发布2025年第三季度报告，公司单季实现营业收入8.63亿元，同比增长56.13%；归属于上市公司股东的净利润3393.97万元，同比大幅增长94.01%。

01 业绩符合预期

今年前三季度，派能科技累计实现营业收入20.13亿元，同比增长42.52%；归母净利润4785.15万元，同比增长28.05%。

对于业绩增长，派能科技解释称，业绩大幅提升主要得益于销量快速增长。前三季度公司总销量达到2405MWh，同比增长142.44%，其中第三季度单季销量1078MWh，同比增长156.06%。

东吴证券在最新的研报中指出，公司25Q1-3营收20.1亿元，同比增长42.5%。这一业绩表现符合市场预期。

毛利率方面，公司前三季度整体毛利率为19.6%，同比下滑16个百分点。

但第三季度单季毛利率已回升至21.1%，环比提升0.5个百分点，显示盈利能力正在逐步改善。

02 销量高增长动因

派能科技本季度业绩大幅增长主要源于产品销量的快速提升。

前三季度2405MWh的销售数据中，第三季度单季实现销售1078MWh，环比增长16%。

派能科技表示，销量高增长得益于国际家储传统市场持续复苏及新兴市场业务的持续开拓。

同时，国内外工商业储能业务取得突破性增长，钠离子电池和共享换电电池等新业务也为增长贡献了重要力量。

报告期内，公司钠离子电池实现销售超过100MWh，共享换电电池实现销售超过400MWh。

03 新业务多元化突破

派能科技的业务结构正在发生积极变化，从单一的家用储能向多元化应用场景拓展。

公司在工商业储能领域取得了突破性进展。

钠离子电池和共享换电电池作为新业务增长点，已开始贡献实质性业绩。

东吴证券研报认为，公司在新品布局上有望快速放量。

机构调研显示，不考虑汇兑影响，公司第三季度单位盈利环比提升明显，单Wh盈利约0.03元/Wh+，环比提升近0.02元/Wh。

随着稼动率进一步提升，盈利水平有望逐季改善。

04 财务基本面与挑战

尽管业绩向好，派能科技仍面临一些财务挑战。

公司2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.58亿元，同比下降46.86%。

其中第三季度经营性现金流0.6亿元，同比下降71.2%，环比下降59.7%。

公司解释称，这主要系产销快速增长带来交付和生产的备货增加，导致购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

截至2025年三季度末，公司存货达13.7亿元，较年初增长90.4%。

在研发投入方面，公司前三季度研发投入合计2.5亿元，占营业收入比例为12.43%，较去年同期有所下降。

05 机构预测

面对未来，东吴证券下调了派能科技的盈利预测，但依然看好其长期发展。

预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.0亿元、5.0亿元和7.2亿元，同比增幅分别为150%、384%和45%。

对应市盈率分别为152倍、31倍和22倍。

分析师认为，公司在欧洲户储市场具备渠道优势，钠离子电池等新品有望快速放量，维持“买入”评级。

派能科技在全球储能市场复苏及新业务拓展双轮驱动下，业绩增长态势有望持续。

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随着全球储能市场的持续回暖和新兴业务的不断突破，派能科技有望在多元化布局中寻找新的增长空间。

资本市场对派能科技的长期发展依然保持信心，东吴证券等机构维持其“买入”评级。

储能行业的竞争才刚刚开始，派能科技的多元化布局与技术积淀将成为其在全球市场中突围的关键筹码。