【金边消息】9月29日，柬埔寨经济与财政部副首相兼部长、非银行金融服务管理局（Non-Bank Financial Services Authority，NBFSA）理事会主席翁本莫尼落在2026年证券年度会议及非银行金融服务管理局第一任期成果发布会上表示，柬埔寨非银行金融业近年来快速发展，已经成为国家金融体系的重要组成部分。

一个最直观的数字是非银行金融业总资产已经从2021年的30多亿美元，增长至2025年的90多亿美元，相当于同期柬埔寨GDP的18%以上。

5年时间，资产规模增长约3倍。

与此同时，该行业创造的就业岗位也从2021年的约8000个增加至2025年的约1.6万个，几乎翻了一番。

这些数字意味着，柬埔寨正在形成一个越来越不能忽视的金融市场。

但如果只把它理解为非银行金融业规模变大，仍然不够。

更值得关注的是，柬埔寨的融资体系正在从相对单一的银行体系，逐渐向证券、保险、信托以及其他非银行金融服务延伸。

为什么非银行金融业越来越重要？

长期以来，银行一直是柬埔寨企业和居民获取金融服务、尤其是融资的重要渠道。

这种模式对于一个银行体系快速发展的新兴经济体而言并不罕见，但随着经济规模扩大、企业数量增加以及产业结构逐渐复杂，仅依靠银行贷款来满足整个经济体系的融资需求，会面临一个天然问题：不同类型的企业，需要的并不是同一种融资方式。

一家制造企业建设工厂，可能需要中长期资本；一家成长型企业可能需要股权融资；房地产项目可能涉及信托等结构化融资；普通居民则可能更需要保险和社会保障类金融产品。

这也是资本市场和非银行金融机构存在的意义。

从这个角度看，柬埔寨非银行金融业资产从30多亿美元增长到90多亿美元，并不只是行业规模的变化，而是经济金融化程度和金融工具多样性的一个体现。

官方也特别提到，非银行金融体系正在通过社会保障体系、保险产品和投资机会扩大金融服务覆盖面，同时推动企业治理、财务信息质量和问责机制改善。

这意味着它承担的功能正在从单纯提供金融产品，逐渐延伸到资本配置和企业治理。

证券市场，是其中值得关注的一环

在非银行金融体系中，证券市场的作用尤其特殊。

银行贷款本质上是金融机构将资金借给企业，而资本市场则可以让企业直接从投资者那里获得资金。

对于正在推动制造业升级的柬埔寨来说，这种融资方式的重要性会越来越高。

过去，柬埔寨企业尤其是中小企业融资，更多依赖银行体系。但当企业开始进入扩张阶段，需要建设工厂、购买设备、拓展海外市场时，单纯依靠银行贷款并不一定能够满足全部资金需求。

如果股票、债券等资本市场工具逐渐成熟，企业就拥有更多融资选择。

这也是为什么柬埔寨政府近年来持续推动证券市场发展。

此前柬埔寨证券监管局已经在推动股票、债券市场发展，同时探索数字化发行等新的融资方式。2026年证券市场交易活跃度也出现明显变化，企业和投资者对资本市场的关注正在增加。

这意味着柬埔寨资本市场正在经历一个从有没有向能不能真正发挥融资功能的阶段转换。

而非银行金融资产规模持续扩大，则为这种变化提供更大的金融基础。

对企业而言，融资渠道正在变多

如果把视角放到企业端，非银行金融业的发展最直接的意义，是企业未来获得资金的方式可能越来越多。

银行贷款依然会是重要融资方式，但企业可以逐渐考虑股票融资、债券融资、信托等其他工具。

对于大型企业来说，多元化融资能够降低企业对单一融资渠道的依赖。

对于中小企业来说，真正的挑战则是如何进入这些市场。

资本市场并不是简单地上市就能拿到钱，企业需要更加规范的财务信息、更完善的公司治理、更透明的经营数据以及符合监管要求的披露机制。

这实际上也解释为什么非银行金融业的发展，会反过来推动企业治理水平提高。

当企业从银行体系走向资本市场，投资者需要知道的不只是企业缺多少钱，还需要知道企业的钱准备怎么用、未来怎么赚钱、风险在哪里。

因此，资本市场发展到一定阶段以后，金融体系的变化最终会传导到企业经营方式。

融资方式变化，往往也会推动企业管理方式变化。

90亿美元只是规模，真正重要的是资金能否进入实体经济

当然，资产规模增长本身并不能直接等同于金融体系效率提高。

90多亿美元的非银行金融资产，真正能够产生多大经济价值，还取决于这些资金最终流向哪里。

如果资金能够更多进入制造业、农业加工、基础设施、住房、绿色能源以及其他生产性投资领域，那么非银行金融体系扩张能够形成更加明显的经济增长效应。

反过来，如果金融资产增长主要停留在资产价格和金融产品规模层面，其对实体经济的带动作用就会受到限制。

因此，柬埔寨下一阶段需要关注的，不只是非银行金融资产还能增长多少，而是金融市场能否真正提高资本配置效率。

这也是翁本莫尼落此次讲话中特别强调“稳定、安全、有韧性”的原因之一。

随着全球利率、贸易环境和区域经济格局不断变化，一个新兴经济体需要的不只是更多资金，还需要一个能够在经济波动中保持稳定运行的金融体系。

从银行主导走向多元化，柬埔寨还需要走多远？

如果把2021年至2025年的变化放在更长周期里看，柬埔寨非银行金融业的快速增长至少说明一件事：柬埔寨的金融体系正在从单一融资渠道向多层次金融市场发展。

保险解决风险管理问题，信托提供不同类型的资产管理和融资安排，证券市场连接企业与投资者，而银行仍然承担传统信贷体系的核心功能。

这些市场彼此之间并不是替代关系，而是逐渐形成互补。

对于正在寻找投资机会的企业和投资者来说，这种变化意味着柬埔寨未来的金融市场可能不再只是去银行借钱这么简单。

企业融资、居民财富管理、保险保障、资本市场投资以及资产管理，都可能出现新的需求。

而对于柬埔寨自身而言，下一阶段真正需要解决的，是如何让这些不断扩大的金融资产更有效率地流向实体经济，同时进一步提高监管能力、信息透明度和风险管理水平。