深度调查 · 中企出海

同是印尼国企建筑商，WIKA暴涨65%吃肉，Waskita暴雷全靠政府输血

同样是国企，同样挂着"国"字头招牌，一个吃肉吃到撑，一个连汤都快喝不上了——印尼建筑圈的现实，比宫斗戏还精彩。

WIKA（Wijaya Karya）今年前八个月新签合同冲到8.69万亿印尼盾，同比暴涨65.6%，股价跟着起飞，活成了行业里的当红炸子鸡。而另一边的Waskita Karya，债务违约踩到爆炸，国内债券全靠政府担保才勉强兑付第一笔，名义上还在接海外项目，实际上全靠续命。

一个吃肉吃到撑，一个连汤都快喝不上了。

同一家国企体系，命运差出十万八千里。

图源：ANTARA News 2026-09

先看WIKA这波为什么涨。

8.69万亿盾新合同，折算下来差不多4.85亿美元。这里面基础设施和建筑类项目占比最高，说白了就是政府基建大单塞满了口袋。

最近一个公开的项目是Cisumdawu收费公路的滑坡处理工程，合同额2945.4亿盾。132根深桩加固加上水处理系统，目前进度33.61%，预计2027年3月完工。

一个公路滑坡修复，近3000亿盾的单子，直接砸给了WIKA。

这种项目技术含量不算最高，但利润稳、回款有保障，属于建筑行业里的"优质饭票"。而这类饭票，在印尼基本不会落到外人手里。

背后更大的推手是PU部（PUPR，印尼公共工程与住房部）的预算盘子。最新消息，PU部拿到了16.12万亿盾的追加预算，2027年总预算直接干到114.59万亿盾。

114万亿盾的基建蛋糕怎么切、分给谁，从来不是拼技术拼价格，是拼关系。

WIKA能吃到65%的增长，不是因为它技术最牛、报价最低，而是因为它在PU部的预算分配里排得上号。

图源：Jakarta Globe 2026-09

再看Waskita Karya，完全是另一个剧本。

这家公司是印尼国企里出了名的债务重灾区。国内债务违约压顶，政府刚出面担保的债券，才勉强兑付了第一笔。能不能撑到下一笔，谁也说不准。

就这么一个自身难保的主，海外项目还在硬撑门面。最近宣布印度驻印尼大使馆项目100%完工，合同额3340亿盾，号称是雅加达最高的使馆大楼。

国内爆雷，海外接单，听起来是不是很熟悉？

说白了就是——国内的烂摊子反正有政府兜底，海外项目还能赚点外汇撑场面，顺便证明自己"还有国际竞争力"。

这种操作，印尼国企玩得不是一次两次了。

问题是，海外项目的利润能填得上国内的债务窟窿吗？显然填不上。3340亿盾的使馆项目，对比Waskita庞大的债务规模，连杯水车薪都算不上。但面子得撑住，不然谁还敢跟你做生意。

这就是印尼建筑圈的荒诞：真正的好项目、赚钱的项目，都在WIKA这种"有关系"的国企手里攥着；而Waskita这种债务缠身的，只能一边靠政府续命，一边在国际上找点散活维持存在感。

图源：Top Konstruksi 2026-09

说到这里，中企的处境就很微妙了。

PU部手里114万亿盾的基建预算，听起来很大，但真正能流到外资手里的，凤毛麟角。WIKA们先把最肥的肉挑走，剩下的边角料，才轮得到外资企业去抢。

而且抢的还不一定是好活。

什么项目最容易想到中国企业？技术难度高的、利润薄的、回款慢的、本地企业不愿意碰的。说得直白点——赚钱轮不到中企，暴雷第一个想到中国接盘。

ADHI（Adhi Karya）债务暴雷那一波，中企作为甲方、分包方被拖进去的不在少数。Waskita现在这个状态，谁敢说自己不会是下一个被拖下水的？

跟印尼国企合作，别看它名头响，说不准哪天就暴雷。你以为对方是"国家队"稳得一批，实际上人家内部三六九等，有的吃肉有的挨揍，挨揍的那个最擅长拉人垫背。

印尼建筑市场的底层逻辑，从来不是技术竞争，也不是价格竞争，是关系竞争。

PU部114万亿盾的预算不是公开招标的蛋糕，是小圈子里的分赃。谁跟PU部关系硬，谁跟国会大佬走得近，谁就能拿到Cisumdawu这种稳赚不赔的好项目。没关系的，要么啃硬骨头，要么干脆连汤都喝不上。

中企想进印尼基建市场，别一上来就谈技术多牛、价格多低。先搞清楚一件事：你在那个分蛋糕的桌子上，有没有位置？

没有位置的话，再高的技术、再低的价格，也只能在桌子底下捡点别人掉的渣。

印尼建筑市场的底层逻辑，从来不是技术竞争。

是关系竞争。

▎数据来源

1. WIKA截至2026年8月新签合同8.69万亿盾，同比增长65.6%：Top Konstruksi, 2026-09-29

2. WIKA承接Cisumdawu收费公路滑坡处理项目，2945.4亿盾，进度33.61%，预计2027年3月完工：Detik Finance, 2026-09-28

3. Waskita Karya承建印度驻印尼大使馆项目，3340亿盾，100%完工：ANTARA News, 2026-09-27

4. Waskita国内债务违约、政府担保债券兑付：Reuters Indonesia, 2026-09

5. 印尼PU部获16.12万亿盾追加预算，2027年预算总额114.59万亿盾：CNBC Indonesia, 2026-09-26