协合新能源（00182.HK / SEG.SG）在2026年10月9日宣布，其美国清洁能源及数字基础设施项目组合完成4亿美元融资关闭。这笔资金将专项支持公司在美国更广泛的增长战略，也被视为其建立美国市场平台的关键里程碑。

融资由两部分构成：3.1亿美元债务及信用证融资，由First Citizens Bank、Goldman Sachs Alternatives和Associated Bank提供；另有9000万美元优先股融资，由Goldman Sachs Alternatives提供。高盛旗下平台同时担任运营期独家贷款人和优先股投资人，围绕光伏及储能现金流统一安排债务与优先股资本。其董事总经理兼能源转型气候信贷联席主管Vikas Agrawal表示，这种创新做法为协合新能源提供了确定性和速度，使其能够按计划推进项目建设并建立美国平台。First Citizens Bank能源金融主管Mike Lorusso也指出，光伏发电与电池储能相结合的项目，在满足不断演变的能源需求方面正发挥日益重要的作用。

本次融资的核心标的是协合新能源在美国落地的首个规模化公用事业光储项目——位于德克萨斯州的Chisme光储项目。项目地处Brown County，占地约720英亩，光伏容量为直流侧215MWp、交流侧147MW，并配套147MW/35 MWh电池储能系统，可为约27,000户德州家庭提供电力。项目约于2025年第三季度开工，ERCOT并网队列显示预计2027年4月投产。根据行业研究数据，美国项目单瓦投资成本约1美元，PPA电价已锁定15年，项目融资可达80%至85%的债权比例，且无需公司层面担保，债务融资成本约6%至7%，组件和储能电池供应商均为国内头部企业。国元证券经纪（香港）预期，首个美国光储项目有望于2027年投产并开始贡献利润及现金流。

Chisme项目只是协合新能源美国战略的起点。公司在德克萨斯州ERCOT市场已累积超过1GW资源储备，其中394MW光伏项目已签署并网协议，另有660 W直流侧光伏项目与全球头部科技企业签署长期购售电协议，锁定15年固定电价收入；299MW储能项目也已签署并网协议。更引人关注的是，2026年4月公司公告其开发的1GW容量数据中心已完成大型负荷并网研究，并获得ERCOT授予的并网许可。该数据中心毗邻公司现有公用事业规模光伏及储能项目，可形成“光储+数据中心”同址供电模式，ERCOT并网许可的稀缺性使其具备显著先发优势。此外，公司已与特斯拉签订三份长期购售电协议，涉及三个太阳能项目，合计容量约469 MW，全容量投产后每年将向特斯拉供应约1,200 GWh电力，首个项目预计于2027年上半年开始供电。

协合新能源

公司总部位于新加坡，是在香港交易所和新加坡交易所两地主板上市的可再生能源开发商与运营商，拥有二十年可再生能源行业经验，业务涵盖风电、光伏、储能及AI电力基础设施。公司成立于1997年，2007年在港交所借壳上市，成为香港证券市场首家风电上市企业；2023年将总部迁至新加坡，2026年1月6日正式在新交所主板挂牌，实现“H股+S股”两地上市格局。截至2025年12月31日，集团持有并网发电的风电及光伏电站权益装机容量为4,928 MW，其中风电4,044 MW，占比约82%，光伏884 MW。业务遍布中国内地二十余个省份，以及美国、新加坡、韩国、意大利、西班牙等多个国家和地区。集团累计投资80余个风电及太阳能发电厂，在手管理容量突破5000万千瓦。

近年来，协合新能源正从传统电站投资运营向“投资运营+专业资产管理”双驱模式转型。2025年12月，公司与泰康保险共同设立规模18亿元的新能源投资基金，主要投资于风电、光伏、储能电站项目，推动公司从单一的电站投资运营商向“运营商+专业资产管理”双重角色升级。2026年2月，公司向合营公司招盈能合出售三个项目公司100%股权，总代价约5.178亿元，验证了“开发—建设—出售”的资产循环模式。在新兴业务方向，公司也在积极布局AI数据中心配套综合能源解决方案。2026年3月，公司与贝恩资本旗下Bridge Data Centres签署谅解备忘录，探索融合可再生能源与氢能解决方案的多元化能源供应路径，包括为人工智能数字基础设施设计驳船式氢能发电方案。

从财务表现看，协合新能源短期业绩仍承受较大压力。2025年公司持续经营收入25.44亿元，同比下降7.6%；权益持有人应占溢利1.40亿元，同比大幅下降82.6%；每股盈利1.78分，资产净值86.52亿元，每股资产净值1.08元。2026年上半年，公司实现收入12.58亿元，权益持有人应占溢利1.01亿元，归母净利润同比再降64.3%。业绩下滑主要源于国内部分区域风光资源不及预期、电网消纳限制导致弃风弃光率上升、市场化交易电价竞争加剧导致平均综合电价下行，以及部分资产的亏损与减值。为应对压力，公司关停低效区域业务，雇员同比减少31%，管理费用同比下降约20%，综合融资成本降至3.51%，期内下降47个基点。2025年度末期每股派息0.003港元，于2026年7月27日派发。

国际业务在2025年取得标志性突破。全年合计502 MW项目完成并网协议与长期售电协议签署，其中携手全球头部科技企业特斯拉，签订美国三大光伏项目469 MW、直流侧660 MW长期供电协议，精准匹配数据中心绿电刚需，锁定15年收入端；韩国、新西兰、新加坡33 MW光伏项目落地售电协议；美国市场394 MW光伏、299 MW储能项目完成并网协议签署，在ERCOT市场已累积超过1 GW资源储备。2026年10月9日完成的4亿美元融资关闭，进一步验证了公司在美国市场的执行能力。协合新能源副总裁Mike Luo表示，当前在新工业负荷、制造业及AI企业的推动下，全球电力需求正快速增长，公司将继续致力于开发和部署所需电力基础设施，以可持续的方式满足这一需求。

此次融资关闭的战略价值体现在多个层面。首先，它建立了美国平台的可信度，在快速变化的美国能源及基础设施市场中，成功吸引First Citizens Bank、Goldman Sachs Alternatives等领先金融机构作为交易对手，证明公司在多种融资结构下的执行能力。其次，它强化了轻资产模式的资本循环，项目融资达到80%至85%的债权比例且无需公司担保，意味着协合新能源可以用有限的自有资金撬动大规模项目开发，保持资产周转效率。再次，它完成了对AI电力需求的精准卡位，德州数据中心并网许可的获取，使公司从单纯的发电商升级为AI数字基础设施综合能源方案提供商，这一角色转变是市场对其估值重塑的核心逻辑。国元证券经纪（香港）在研报中指出，协合新能源海外布局已迎来标志性突破，美国数据中心业务将开启公司估值重塑进程。

在ESG方面，协合新能源MSCI ESG评级由A级提升至AA级，成为中国内地及香港地区同行业公共事业—可再生电力板块唯一一家AA评级企业，并入选标普全球《可持续发展年鉴2026》，为亚洲入选的三家电力企业之一。公司港股流通市值约25.56亿港元，在电力行业中排名第13位。作为中国内地和香港资本市场首家风力发电上市企业，协合新能源在运电站容量超过5GW，拥有近二十年项目开发、建设与运营管理经验。不过，公司仍面临限电与消纳压力、电价下行、盈利波动性以及资产减值等风险，国内新能源电力全面市场化改革落地后，市场化交易电价竞争加剧，平均综合电价持续承压。未来，公司能否通过加速国际业务布局、推进轻资产转型、深化降本增效和提升电力市场交易能力穿越行业周期，将取决于国内电价与消纳环境的改善节奏，以及海外项目能否如期贡献增量利润。整体来看，协合新能源正处于战略转型的关键窗口期，短期业绩受国内行业环境压制明显，但国际业务突破、轻资产模式验证以及ESG领先地位，为其中长期价值重估提供了支撑。