印度工程巨头 Larsen & Toubro（L&T）以钛金赞助商身份结束 Wetex 2026（迪拜）行程，公布的区域成绩单是：

光伏在手超 38 GWp、电池储能 22 GWh、风电 3.5 GW、变电站 380+ 座。

图1： Wefex 2026 L&T 集体合照

图片来源：L&T

把项目清单摊开，能看到 GCC 超大光伏 EPC 市场的真实格局：

一个印度人和中资央企主导的双寡头市场。

一、三个吉瓦级IPP都是L&T的手笔

PIF（沙特公共投资基金）主导开发的前五个光伏 IPP，是沙特超大电站的核心盘。其中三个的 EPC 花落 L&T：

三个细节值得记录。

其一，Sudair 的 PPA 电价 1.239 美分/kWh，是世界第二低价——L&T 是在这个价格水平下完成交付的承包商，意味着其成本结构能匹配海湾最低电价。

其二，Ar Rass 2 与 Al Kahfah 的跟踪支架来自中信博"天际Ⅱ"与 PVH，逆变器来自上能电气——L&T 项目早已是中国设备的主通道。

其三，加上更早的 Ar Rass 一期 700 MW，L&T 在沙特累计建成约 4 GW，超过其印度本土的光伏建成量：印度最大的光伏 EPC，主场在沙特。

图2：L&T 漂浮式光伏项目 740 MWp

图片来源：L&T

二、RTC 项目拆解：22 GWh 从哪来

L&T 手里的 22 GWh 储能，大头来自一个项目，阿布扎比 RTC（Round-the-Clock，全天候绿电）。

图3：迪拜 MBR 太阳能园区六期，L&T 为 EPC 总承包

图片来源：L&T

这是全球首个吉瓦级 24/7 光储项目：5.2 GW（直流侧）光伏 + 19 GWh 电池，占地 90 平方公里，向上网侧承诺全天候供应 1 GW 基荷电力。

开发方 Masdar 与 EWEC 把工程切成南北两个区块，EPC 分别交给 L&T 与中国电建，电建区块合同额折合约 139.6 亿元人民币。

供应链同样是中印组合：组件为晶科 Tiger Neo（2 GW 供货协议），电池为宁德时代天恒系统。

这个项目建立了三个新的行业标尺。

第一，配储比例：19 GWh 储能对应 5.2 GW 光伏，约 3.7 小时储能时长，靠约 5 倍直流超配实现 24/7 基荷——这会成为后续 GCC 基荷型招标的参考模板。

第二，采购规模：单一项目 19 GWh，超过很多国家全国累计装机。

第三，供应格局：全球最大光储项目的四大关键角色（两个 EPC、组件、电池）中三个由中国企业占据，唯一例外是印度 EPC。

L&T 储能在手规模变化

• 3 GWh：2024年9月（独立事业部成立时）

• 16 GWh：2025年

• 22 GWh：2026年（Wetex披露）

两年零一个月，L&T 储能业务翻了七倍多。

这也是为什么它在 2024 年 9 月把可再生能源 EPC 从输配电板块中拆出、独立成事业部。

宗教式押注的是"可调度绿电"这一产品形态，而非单纯的光伏施工。

三、竞争定位：不做竞标者，做执行臂

L&T 的打法有一个反直觉之处：沙特 NREP 历轮投标方名单里从来没有印度公司。

L&T 不做 IPP 开发商，全部订单来自 Masdar、ACWA Power、EDF 等中标开发商的分包。

图4：迪拜最高能源委员会主席与 DEWA CEO 参观 L&T

图片来源：L&T

其 2024 年确认的一笔 10-17 亿美元订单，签约方即"区域一家领先开发商"。

这个位置的经济账并不轻松。

L&T 能源板块 FY25 EBITDA 利润率 8.4%，较上年下滑 1.6 个百分点，早期执行成本是主因；

海湾全包 EPC 合同的普遍利润率在 5-10% 区间，与中资央企（中国电建、中国能建、CMEC）贴身竞价。

支撑 L&T 竞争力的不是报价，而是三样东西：

320 亿美元营收规模带来的资产负债表（业主融资需要承包商母公司担保）、吉瓦级项目交付记录、以及电站之外的电网能力。

380+ 座变电站、6,800 回路公里线路，外加 NEOM 绿氢项目的配套电力与电网系统、迪拜 MBR 太阳能园区六期、Amaala 250 MWp。

电网能力正在从加分项变成门槛。

沙特年新增装机预计从 2024-2025 年的约 2 GW 提速至 2026 年的 6.5 GW、2030 年近 19 GW；变电站是长周期设备，大型电力变压器交货期 12-18 个月，并网能力不足已成 GCC 最普遍的瓶颈。

能同时交付电站和电网的承包商，在下一个周期手里有牌。

四、Solarabic 观点

把 L&T 的 Wetex 成绩单翻译成中企的语言：

第一，GCC 超大光伏 EPC 已经固化为中国央企与印度 L&T 的双寡头市场，单独立项竞标的空间基本关闭，设备商的最优解是进入这两家的采购清单——中信博、上能、晶科、宁德时代已经蹚出了这条路；

第二，RTC 类项目确立的光储打包采购模式，让储能系统集成能力成为新的入场券，2026 年一季度中企海外储能订单 104.63 GWh 的数字只是开始；

第三，未来两年真正的增量在电网侧——变压器、开关柜、电缆的缺口比电站施工更刚性，这一块目前竞争烈度远低于组件，值得单独配置资源。