一个金融专家小组上周在2024年加拿大国际矿业大会(PDAC)进行专题讨论时表示，在联邦政府挤压中产阶级财富并允许跨国公司收购该国大型矿业公司后，加拿大一度强大的初级矿业体系面临崩盘危险。

加拿大大型矿商，如Falconbridge, Inco和Noranda(2007年全部关闭)曾每年将花费高达2亿美元来投资大约100家初勘公司，因为超过一半以上的矿床是由这些初级矿业公司发现的。初勘公司——Franco-Nevada (TSX: FNV)的联合创始人皮埃尔.拉松德(Pierre Lassonde)上周二在多伦多举行的加拿大勘探者和矿业开发会议上表示。

据加拿大政府官网数据，截至2022年，初级矿业公司占加拿大活跃勘查项目的76%，作为项目实际管理方的占83%。虽然初级公司的特点是小而灵活，但最大的20家初级公司的支出均超过2000万元，占2022年初级公司总支出的40%左右。

去年矿业的整体低迷表现和银行高利率使得投资者更倾向低风险赚钱方式，传统上的初勘公司最大资金来源的散户投资者因此也消失了。拉松德把散户投资恶化与高税收政策联系在一起。他说：“80年代的时候，中产阶级的可支配收入比现在安大略省税率高达54%的好得多”“他们会说，如果让我拿1000或2000元投资，我不会去拉斯维加斯赌博，我要把赌注押在一个初勘公司上——因为一旦有重大勘探发现，这将变得非常有趣。令人遗憾的是这群人已经被我们的政府彻底洗掉了。”

总部位于美国丹佛的私募公司——资源资本基金(Resource Capital Funds)的合伙人杰奎琳.默里(Jacqueline Murray)表示，现在有太多的初勘公司在争夺资金，她将筛选初级矿业公司的任务与在电视上寻找好看的节目相提并论。她说:“我认为，有时对投资者来说，他们只是看到了太多的垃圾，而错过了好机会，这看起来有点太难了。”“不幸的是，在真正的初级矿业和勘查领域，我认为有些是需要消亡，这样优秀的企业才能生存下来并吸引资金。”

拉松德建议，对于该行业中那些只为支付管理层薪水而存在的公司，也要采取同样的做法。“关闭它，去给别人打工吧。把你自己从痛苦中解脱出来吧，”他说。“这样的初勘公司不会为股东创造回报。你必须总是考虑如何创造回报，因为在一天结束的时候，这是唯一重要的事情。”

据总部位于多伦多的皮尔垂金融(PearTree Financial)称，初级矿业公司约80%的资金来自仅1.2万名在多伦多证券交易所(TSX Venture Exchange)认购流通股的普通散户投资者。但其中三分之二的人年龄超过80岁。这样糟糕的人口数据是否意味着散户投资结束了?亚当.伦丁认为并非完全如此，他的祖父阿道夫.伦丁创立了伦丁集团(Lundin Group)。该集团的大部分业务都在瑞典上市，因为那里的散户投资者是如此巨大的资金来源。“普通投资者将一直扮演重要角色，但当你筹集资金时，它并不是可依赖的来源”这位伦丁矿业(TSX:LUN)董事长表示。“但当你项目初期发现开始起飞时，它们真的可以帮助你提高资本流动性。”

杰奎琳.默里表示，资源资本基金公司在矿业项目上的投资期限约为4-5年，她建议公司需要使资金来源多样化，并让自己了解普通投资者以外的其他选择。“在整个资本体系中，还有其他资金来源。问题是，初勘公司没有意识到这一点，没有联系到这一点。这是下一步，不再只依赖公开市场。”能够筹集到资金的公司都能利用其他来源，包括家族投资、私募股权、开发权使用费以及承购协议等。然而，这些资源中的大多数都不会考虑早期勘探项目。

尽管当前环境不容乐观，那些具有专业领导团队，并在矿业友好的司法管辖区拥有良好质地矿业权的一些初级公司仍在获得充足融资。“你必须有矿床规模和品位”伦丁说。“你必须证明自己拥有同行所没有的东西。这很难做到。”他承认自己很幸运，能在家族投资的支持下筹集到资金。他说伦丁矿业的增值能力和将股权稀释控制在最低水平的能力也是关键。

Capstone Copper(TSX:CS)首席执行官约翰.麦肯齐(John MacKenzie)表示，该公司在美国、墨西哥和智利都运营矿山，它是从私人市场起步，这个市场能在低迷周期中更有耐心获取矿权和投资项目。“公开发行市场并没有真正开放。他们刚刚经历了12-15年的时期，当时该行业严重过度投资，并进行了大规模减记，”麦肯齐说。“许多初级公司失去了矿业特许权。对我来说，这是不幸的，因为这恰恰是下一阶段重要工作的开始。作为一家私营企业，我们可以做到这一点。”

澳大利亚矿业投资专家莫里(Murray)表示，尽管融资环境同样严峻，但澳大利亚的初级矿业和高级矿业公司都比加拿大强劲得多，因为国家养老金投资更多，矿业许可权和审批时间表也更可预测。“我认为澳大利亚和加拿大之间有很大的不同，因为每个澳大利亚人都有意愿投资该国的矿业公司。采矿业是澳大利亚精神的重要组成部分，我们知道它对这个国家有多重要。”

拉松德表示，加拿大联邦政府现在想要加强关键矿产供应，但对失去了什么以及如何缩短矿业开发时间表一无所知。他批评道：“他们真的不知道自己的政策对本国矿业的影响。首先你要提供资金大力扶持矿企，没有资源和矿山支撑，如何建立独立的矿产供应链。”