“彩虹之国”南非于5月29日举行大选，这将是该国经历30年民主统治以来最不可预测的一场选举。据预测，当前执政的非洲人国民大会党(ANC)或失去国民议会多数席位，而这可能会为联合政府铺平道路。民主联盟党(DA)、民族之矛党(MK)和经济自由斗士党(EFF)等主要反对党摩拳擦掌，无论哪个反对党与ANC“联姻”都将对南非政局走向与经济态势构成重大影响。本期内容综合编译自自《均衡季报》（Equilibrium Quarterly Bulletin）及部分中外智库发表的相关分析文章。文中观点仅供参考，不代表编译者及发布者的立场。

5月底，南非有两件备受关注的大事件。5月29日南非举行第七届全国大选，即国民议会（下议院）和省级议会选举；5月30日则是南非储备银行（南非央行）公布货币政策会议结果。根据初步统计结果，南非广播公司与工业研究委员会预测显示，ANC预计获得40%-42%的选票。本届大选令南非站在关键的十字路口，目前的政治决策将对经济态势产生重大影响。在全球不确定性和国内挑战持续增加的背景下，选举结果不仅将决定下一步的政府治理方式，而且还将最终塑造未来的经济发展轨迹。

一、基于选举结果的连锁反应场景

根据南非标准银行集团证券部门（SBG）的分析，有一种可能的结果是“现状继续维持”，执政的非洲人国民大会党(ANC)获得超过42%的选票，但必须找一个中型政党联盟伙伴以帮助其度过难关。

在这种情况下，Momentum Investments的经济学家Sanisha Packirisamy表示，“鉴于ANC与可能的联盟伙伴的意识形态紧密相关，结构性改革的方向和步伐很可能会大致保持不变。”

根据SBG的分析，如果ANC得票率低于42%，Packirisamy表示，选举结果可能因此发生变化。这些结果中对市场最有利的可能是ANC与DA两党联盟。在该政党联盟下，南非的政府治理和问责制可能会得到加强，腐败现象将受到打击，投资者对南非经济前景的信心将增强，固定投资也将复苏。若是这一结果，最终将利于南非走上更高的增长道路，从而降低失业和贫困水平。

但若ANC与EFF或MK党联盟则可能对经济产生不同影响。由于EFF或MK党在竞选宣言中表达了更激进的观点，将对经济造成最大损害。政策左转可能导致南非与西方国家间的关系恶化，随着对南非未来增长的信心下降，引发资本外逃。

如果今年2月南非政府发布的2024/25年预算中政府财政承诺最终未得到满足，南非的风险溢价还将继续上升。除非新政府在10月中期预算政策声明之前修订ANC对国家健康保险和基本收入补助所作的承诺，否则南非将更难以摆脱债务陷阱。因此，南非的经济和财政政策方向也将取决于谁填补内阁“经济集团”的空缺，特别是在国家财政部。新的联合政府配置越早确定，对经济的影响就越能及早明确和确认。

二、经济气候VS政治气候

Packirisamy表示，南非不确定的政治气候为经济蒙上一层长期阴影，并在过去十年中成为该国投资前景的主要制约因素。今年选举的结果不仅将决定治理，还将影响经济轨迹，这取决于政治参与者的意愿和能力，他们是否有能力做出必要的艰难决定，在保持财政审慎的同时实现更高水平的增长。南非的未来取决于消弭社会经济鸿沟，克服物流障碍，以及对政治参与和赋权社会力量的善用。

独立自主基金管理公司Equilibrium的基金经理Thami Khoza指出，除了国民议会选举，省级地方议会选举也会影响市场预期与投资者的情绪。

根据Khoza的说法，全球不同资产类别的表现各不相同，但在南非本地，约翰内斯堡证券交易所（JSE）却陷入金融和资源板块下滑的困境。

随着南非省级地方议会选举到来，无论是在南非还是在全球，希望很快能对首次降息有更明确的认识。然而，通胀上行的风险依然源于兰特走弱和地缘政治驱动下的食品价格上涨和全球油价攀升。

在过去12个月里，由于对地方选举的担忧以及由此导致的资产类别抛售，地方债券的表现低于长期预期。相对于预期回报，地方股票的实际回报可能表明该类资产的回报潜力发生了长期结构性变化。其余资产类别的表现要么与长期预期回报一致，要么超过长期预期。最终，市场会一如既往地受到多种经济、政治和地缘风险（如选举）威胁，这将导致未来出现波动。

5月31日获悉，南非央行仍决定维持15年高点8.25%的基准利率。尽管4月通胀率连续第二个月下降至5.2%，但仍高于央行3%-6%的目标范围中点。Nedbank首席经济学家Nicky Weimar表示，通胀下降速度仍然缓慢，尚未达到降息条件。

部分经济学家认为，若选举结果对南非货币有利，未来可能影响通胀前景。南非央行预计，南非CPI涨幅将于2025年底左右回归到物价目标范围（3-6%）的中央值（4.5%），但由于实际政策利率保持正值，高盛经济学家Andrew Matheny预计南非央行将在大选尘埃落定后的第三季度考虑降息。

天达集团首席经济学家安娜贝尔·毕肖普（Annabel Bishop）则指出，有部分因素影响兰特对美元汇率，包括：

- 大宗商品价格上涨促进本国货币的良好表现，2024年第二季度迄今比第一季度的前两个月上涨了7.9%，兰特作为大宗商品货币从国际大宗商品价格上涨中受益。

- 南非主要进口石油和石油产品价格下跌，金属和矿物价格上涨，使贸易账户处于优势地位，贸易条件可能受益，从而造福兰特。

- 南非开放式循环柴油发电机的利用率仍较低，“发电机组的可靠性持续提高，实现了持续的发电效能”。

三、联合政府并非首次出现

南非议会实行两院制，由国民议会（议会下院）和全国省级事务委员会（议会上院，简称“省务院”）组成。南非大选采用比例代表制，相当于下议院的国民议会议员任期为5年，议席数为400个。根据南非宪法，总统由国民议会选举产生。新一届国民议会产生后，国民议会议员将举行会议，选举产生南非新一届总统。南非国民议会现有13个政党拥有议席，其中非国大占230席，民主联盟党占84席，经济自由斗士党占44席。

过去30年来，一直保持政权的非国大（ANC）支持率急剧下降。2023年持续存在的计划停电和高失业率被普遍认为是ANC的责任。根据各家调查公司数据综合显示，普遍认为无论是独立组阁还是联合政府，ANC都将领导南非政权，并且政策走向很难发生极端偏移。在林波波省、普马兰加省、自由州省和西北省等广大农村地区，ANC仍拥有广泛且坚实的民众基础。相比中央层面，南非地方一级产生联合政府的可能性更高，尤其是在豪登省、夸祖鲁-纳塔尔省及北开普省，地方层面的政治不稳定性或进一步加剧。当地时间6月1日，民族之矛党（MK）在夸祖鲁-纳塔尔省获得了45%的选票，但该党对这一结果表示不满，要求重新计票。

实际上，非国大对联合政府并不陌生。1994年，南非首届大选后即组建了非国大、国民党和因卡塔自由党联合执政的民族团结政府。此后，非国大因在部分城市的市政选举中失去绝对多数地位，与经济自由斗士等党派在城市一级组建了联合政府。目前，非国大也在私下与各方接触。从政策主张来看，非国大与两大党存在分歧。民盟主张废除非国大多年来致力于提升黑人地位的核心政策——《黑人经济赋权法》。经济自由斗士党主张土地、央行、矿山全部国有化，与非国大保护私有产权的经济理念相悖。

南非《商报》发文指出，与任何政党达成协议的代价很可能是非国大在政策上作出重大让步，并为其合作伙伴提供一些高级政府职位。经济自由斗士党(EFF)4月曾表示，如非国大提供财政部长职位，它将愿意与非国大展开合作。南非智库非洲安全研究院发文称，当大选尘埃落定之后，南非新政府必须致力于团结和经济发展。南非需要一个强大而致力于发展的政府，为了改善民生，南非人必须先将意识形态、种族矛盾等充满分歧性问题搁置一边。

长期由单一政党主导构成了南非特有的政治生态，权力结构的任何变化都可能对该国产生重大影响。一旦非国大失去对议会的绝对控制，南非政治将迎来一个全新时代。尽管非国大根基深厚，其他政党尚难以取而代之，但联合执政带来的结果可能会拉低决策效率，非国大未来出台政策、法案将受到更多制约。未来五年，政策缺乏连贯性、治理不善等问题将会在南非继续，水电短缺、港口和铁路运输延误等商业环境问题均在短时间内难以显著改善，中国企业在当地的运营仍将面临诸多挑战。

无论最终结果如何，南非选举的激烈竞争和复杂局势都表明，该国的民主进程在不断发展和演变。南非人民期待着一个更加透明、高效和公正的政府，能够带领国家走向更加美好的未来。