11月5日特朗普当选后，不到1个月的时间里，布伦特国际油价从75.5美元/桶回落到73.0美元/桶。从月度级别来看，11月1—25日的均价为73.5美元/桶，明显低于10月的均价75.4美元/桶。特朗普将于2025年1月20日正式上台。在其未来执政的4年内，全球是否会进入新的低油价时代?通过分析特朗普竞选期间的政治主张，美国将减少财政支出、强化贸易保护、实施孤立主义、支持传统能源发展。特朗普相关举措，将放缓全球经济增速、弱化全球地缘冲突、重塑政经格局，大概率将驱动油价下行。

对外经贸政策上，逆全球化、脱钩断链将拖累全球经济增速，压制短期内全球石油需求增长的空间。特朗普主张通过保护主义措施削减贸易逆差，取消中国“永久正常贸易伙伴关系”，对中国商品征收60%的关税，对其他国家的所有进口商品征收10%的基线关税，对特定国家的商品实施对等关税等，吸引产业回迁，重振美国制造业。根据国际货币基金组织测算，贸易战使得2018年全球GDP增速由3.8%降至3.6%，2019年进一步降至2.8%。若特朗普再次发起新一轮贸易战，将使世界经贸格局和全球产供链更加脆弱，2025年和2026年全球GDP增速将从预期的3.2%、3.1%降至3%以下。

外交政策上，其推行的“交易式孤立主义”有望减弱地区军事冲突的烈度，消减油价中的地缘溢价幅度。特朗普可能再度“退群废约”，并探索以强化双边关系、小多边合作的方式对冲现有多边机制。针对乌克兰危机，特朗普将以中止对乌援助为要挟，施压乌放弃东部部分领土，斡旋俄罗斯结束战争，并施压欧洲盟友在经济和北约防务费分担上做出更多的让步。预计俄乌冲突，2025年结束的可能性较大。针对中东问题，其继续推行《亚伯拉罕协议》，重启美国主导的“中东和平进程”，并将中东战略重心放在构建“反伊朗阵营”上，努力扳回中东和平进程脱离美国掌控的趋势，预计巴以冲突、以黎冲突会明显降温。

能源政策上，大力支持传统能源发展。特朗普能源观念更为保守，将加快授予国内油气钻探许可证，取消目前暂停的LNG出口项目审批，鼓励化石能源生产，预计美国石油产量呈现“小步慢走”式增长。同时，发展传统燃油汽车，废除电动汽车和风能政策，减少对清洁能源技术研究和开发的资金支持。另外，为保证美国企业及居民主动接受使用易得性较强的油气资源，以及出于控制本国通胀水平的考虑，特朗普政府会努力控制全社会用油成本维持在相对较低水平。

从历史统计规律来看，在特朗普上个任期内，布伦特均价为59美元/桶，任期内过半月份的油价均价低于60美元/桶。预计随着其上任后相关政策陆续实施，国际油价大概率回归到上个任期呈现出的“适宜”水平。

总体来看，特朗普执政的系列政策倾向，将抑制石油需求、增加石油供给、弱化全球地缘冲突，整体利空油价。预计特朗普2.0时代国际油价均价水平下移、波动加剧，未来4年大概率处于50～70美元/桶区间。建议油气企业密切跟踪地缘政治变化，建立风险预警机制，在全球油气贸易格局再调整中寻找机遇，深度参与全球油气产供链重构，全面增强产业链供应链韧性和安全水平。同时，关注低油价下国内成品油缩量市场及炼油行业的新变化，提前研究制定未来几年应对低油价市场环境的经营方案。