2025央国企改革冲刺：资产证券化提速与电力人民币战略背景下的国家电投重组路径分析

一、央国企改革核心目标：资产证券化率与市值管理双轨并行

1. 政策提速动因

• 时间窗口

  ：2025年为央国企改革深化行动收官之年，国务院要求央企资产证券化率达50%（电力类央企需达80%）。

• 考核机制

  ：国资委将“市值管理”纳入央企负责人KPI，与新“国九条”对上市公司价值创造的要求形成联动。

证券化路径选择

• IPO

  ：周期长、效率低；

• 资产注入

  ：高效首选，典型案例为中航电测2023年收购成飞集团（借壳上市模式）。

• 现状差距

  ：截至2025年8月，国家电投资产证券化率不足50%，距80%目标缺口显著，亟需通过资产重组破局。

二、战略背景：电力人民币国际化与国家电投的全球布局

（一）人民币国际化的能源锚点

• 电力协议新范式

  ：在“一带一路”国家推行人民币计价的电站建设与电网运营，绑定长期能源使用权协议。

• 能源转型契机

  ：

  • 全球减碳需求加速新能源替代石油，中国光伏/风电技术输出削弱“石油美元”体系；

  • AI与新能源汽车爆发式增长推升电力需求刚性，中国新能源产业链优势奠定“电力人民币”底层支撑。

（二）国家电投的国际化整合需求

整合逻辑：规避同业竞争、承接集团“增量归口+存量统一”管理目标，打造千亿级国际能源巨头。

三、重组路径实证：电投国际与上海电力整合可行性

（一）国家电投资产证券化进程

• 现状分层：

  资产类型	证券化率	整合进展
  新能源	43.6%	吉电股份更名为“电投绿能”
  水电	23.3% → 提升中	远达环保277亿收购五凌电力
  核电	0% → 提升中	电投产融571亿资产置换注入核电资产
  海外资产	未上市	委托电投国际统一管理

• 缺口压力：若未上市优质资产（如黄河水电、海外项目）无法证券化，2025年达标无望。

（二）电投国际-上海电力重组证据链

【时间线关键节点】
2025-02-27：集团要求上海电力“承接国际化平台建设任务”
2025-03-05：黄河公司与上海电力共商电投国际搭建方案
2025-07-30：电投国际成立，黄晨任代董事长（兼上海电力总经理）
2025-08-01：电投国际签署境外资产委托协议（涵盖中国电力、黄河公司）
2025-08-12：上海电力修改章程，取消监事会，与电投国际组织架构对齐

• 核心逻辑推演

  ：

  • 同一地址、同一班子、集团内部统称“电投国际（上海电力）”；

  • 境外资产托管协议奠定管理权转移基础。

  • 各上市平台定位明确（核电→电投产融、水电→远达环保、绿电→吉电股份）；

  • 中国电力（港股）聚焦国内，上海电力成唯一匹配海外资产的上市平台。

1. 唯一性承接主体

   ：

2. 整合实质化

   ：

结论：电投国际成立本质是为海外资产注入上海电力铺路，后续可能更名“电投国际”实现品牌统一。

四、资本运作推演：重组节奏与市场博弈猜想（※ 注：仅为逻辑推演）

• 主力操作假想

  ：

  • 阶段1

    （当前）：股价震荡制造分歧，避免散户过早集中持仓；

  • 阶段2

    ：借“九三”回调期宣布停牌，规避大盘波动；

  • 阶段3

    ：复牌后借牛市情绪与“千亿资产注入”叙事推动连续涨停，形成长期上升趋势。

• 长期叙事空间

  ：若9500亿海外资产分步注入，可能复制“中国中车”级行情，但需政策与市场共振。

风险提示

本文所述重组逻辑基于公开信息与政策导向推导，不构成投资建议。央企改革进度、资产定价、审批流程均存在不确定性，实际运作或与推演存在偏差。