据三位知情人士透露，随着油价在两年内下跌超25%且低于支撑海湾国家经济多元化计划的所需水平，海湾各国政府正加速与外国投资者推进基础设施交易。科威特最快将于2月启动石油管网股权出售，交易规模或达70亿美元。

这一转变背景下，各国政府正为投资者开放曾经受限的资产领域——从管道到发电厂，以引入养老基金、私募股权公司和基础设施专业机构。科威特大学历史学助理教授、英国查塔姆研究所副研究员巴德尔·穆萨·赛义夫指出："海湾地区正在推进的国家转型计划既大胆又雄心勃勃，无法完全依靠内部资金实现。吸引国际市场的努力是多方向、多渠道的——来自海湾各地，并运用一切可用杠杆为其发展路径融资。"

关于科威特交易，知情人士称科威特石油公司已聘请汇丰银行、摩根大通和Centerview Partners担任顾问。另有四位消息人士表示，汇丰银行还在安排所谓的"配套融资"供买方使用，三位人士称顾问团队已开始接触潜在投资者。

另据两位消息人士透露，沙特阿美公司也准备在未来数周出售部分燃气发电厂，交易预计筹资约40亿美元。Centerview Partners、摩根大通和阿美公司均拒绝置评，科威特石油公司与汇丰银行未立即回应置评请求。

更多交易正在酝酿

渣打银行全球并购咨询联席主管拉杰什·辛吉表示，该地区未来12个月可能见证价值数十亿美元的基础设施交易。"随着更多资产准备上市，我们可能看到新一轮交易浪潮。"辛吉指出，该行去年曾为阿布扎比38亿迪拉姆（约10.3亿美元）出售PAL Cooling Holding提供咨询，目前正筹备出售更多区域供冷资产。

专业投资者的进入带来了更复杂的交易结构，以及该地区传统上少见的养老基金、保险公司等新型资本来源。

西方资本东扩

加拿大第二大养老基金——资产规模2900亿加元的魁北克储蓄投资集团基础设施主管拉娜·卡拉德谢-哈达德表示，除持有迪拜港口运营商DP World股权外，该基金正寻求新的海湾基础设施投资机会。"我们当前重点是寻找与我们有共同长期愿景和资产管理方式的合适合作伙伴。"她告诉路透社。

投资者日益在当地设立机构：澳大利亚麦格理集团正在沙特选址，美国贝莱德去年在科威特设立办事处。贝莱德旗下全球基础设施合作伙伴去年牵头以110亿美元收购了阿美公司与Jafurah天然气项目相关的中游资产，这可能是美国以外最大的页岩开发项目。消息人士称，除燃气电厂出售外，阿美公司还可能剥离住房、管道及港口基础设施等其他资产。

管道投资回报吸引力凸显

对海湾国家企业而言，股权出售能释放资本用于扩张和高增长项目，同时保留运营控制权。消息人士和分析师表示，尽管国有石油公司可获得更低廉债务融资，但仍推进此类交易，部分原因是为多元化融资来源并吸引长期机构投资者。

典型的海湾管道交易模式是：投资者获得独立实体的少数股权，并获得长期租赁付款。两位消息人士称，此类交易回报率约12%至14%，且能获得投资级发行主体和与美元挂钩的稳定现金流。三位人士表示，科威特交易预计将遵循该地区通用模式——政府保留多数所有权和日常控制权。

消息人士称，此类交易通常以"美国国债收益率+发行方信用利差+交易溢价"作为定价基准。这种模式还催生了二级市场：2024年4月，贝莱德与KKR将其在ADNOC石油管道中40%的股权出售给阿布扎比卢纳特公司，而KKR在不到一年后又重返投资ADNOC天然气资产。

贝莱德投资研究所亚太及中东首席策略师本·鲍威尔指出："真正吸引人的是其财务回报特性——在这个难以寻觅稳定收益的世界里，这种可持续、近乎有保障的收入流极具价值。"