近期，越南启动审查固定上网电价(FIT)法规，这导致越南可再生能源行业引发轩然大波，开发商警告称，这将带来严重的财务后果。行业相关者已向越南国会请愿并发出公开信，声称越南国有企业（EVN，越南电力公司）违反了合同协议。他们警告说，如果政策继续变化，173个光伏及风能项目可能会面临破产或退出市场的风险。

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这些项目的商业运营日期（COD）在2021年之前或期间，但在COD（商业投运）时点尚未收到批准验收结果（验收合格）的文件

根据越南政府监察机构于2023年底得出结论，部分光伏发电项目享受20年9.35美分/1kWh的FIT价格不符合规定，因此必须重新确定购电价格。因此，电力购买价格可以从FIT1每千瓦时9.35美分（2231 越南盾）降至 FIT2 每千瓦时7.09美分（1,692 越南盾），或者像过渡时期项目一样降低至4.8美分，与EVN的初期购买电价格相比降低暴降24-47％

投资商纷纷表示：“关于必须获得越南工贸部或主管部门验收文件的规定是工贸部自2023年4月21日起才发布的，但商业运营日期在此之前就已确定，并遵守了与EVN（越南电力）签署的购电协议（PPA）

在公开信中，投资商集体表示：“调整COD时间以及改变FIT价格（如有）将属于法律的追溯应用，这意味着使用新法规（越南政府通函编号：10/2023/TT-BCT）重新评估之前就完成建设的项目。这违反了越南政府《投资法》中规定的不追溯既往项目的法律原则

2024年，政府的一项调查揭露了上网电价计算错误，尤其是在宁顺省，某些光伏项目获得的高电价不合规，这导致越南电力公司(EVN)蒙受了高达1.48万亿越南盾（5770万美元）的额外电费支出。因此，越南工业和贸易部(MOIT)要求修改和纠正受波及到响的项目电价。

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大幅削减电价威胁行业稳定

根据越南现行法律框架，光伏项目必须获得越南总理批准并列入越南第8个国家电力发展计划(PDP8)才能享受20年优惠上网电价，即每千瓦时9.35美分。

然而，MOIT（越南工贸部）将这些资格标准扩展到省级和地区项目，导致173个光伏和风能项目的上网电价定价错误。EVN(越南电力公司)现在试图收回多付的电费款项，此举引发了行业的强烈反对。

对此，越南政府表示，根据越南工贸部的计算结果，上述重新计算后的电费价格准确反映了投资商的投资和运营成本。然而，多家投资商企业认为，这一电价并不适合现实，特别是在越南的贷款利率远高于该地区其他国家的情况下。

根据修订后的政策，受影响项目的FIT费率将下降4.8美分至7.09 美分/千瓦时，降幅达24%至47%。这一变化影响了超过3,600MW的已建成光伏及160MW的风电项目，使外国投资者面临财务损失的风险。

受影响的投资者包括来自泰国、荷兰、新加坡和中国的公司，包括Dragon Capital和菲律宾ACEN（Ayala Corp旗下的能源业务子公司）在内的大型投资商。

调整COD日期和FIT价格，可能导致上述总投资近130亿美元的可再生能源电力项目的财务计划被打乱，大量项目面临违约风险，从而给信贷机构带来大面积坏账的后果。

目前，Dragon Capital在越南运营三个可再生能源项目，由于FIT电价的不确定性，该公司自2023年9月以来一直没有收入。该公司的投资经理Nguyen Huu Quang强烈批评了EVN（越南电力）试图根据项目完成文件调整FIT费率的做法，认为此举缺乏法律依据

银行面临坏账危机风险

越南可再生能源领域行业头部企业警告称，越南政府的政策转变可能引发大面积的财务崩溃，因为成本上升和施工延误已经给许多可再生能源公司带来了压力。

此前，越南工商协会(VCCI)提交了一份请愿书，敦促越南政府重新谨慎考虑FIT修订行为，并强调存在大面积贷款违约的风险。该协会估计，坏账规模可能达到200万亿越南盾（78亿美元），可能会破坏为这些项目提供资金的金融机构的稳定。

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泰国可再生能源公司曼谷玻璃能源(BGE，Bangkok Glass Energy)指出，最初的投资是基于承诺的更高上网电价，导致收购成本过高。如果本次上网电价真的进行降价，投资者可能面临严重的财务损失，在某些情况下甚至会破产。

泰国企业成为最“惨”的星

总计4家泰国投资商出资建设的16个风、光项目面临破产，占越南FDI外商独资风、光项目总装机容量的43%以上，其中一家集团有8个项目遍布越南南部：

超能（Super Energy Corporation PCL）

Super Energy Corporation PCL是受影响最大的可再生能源项目泰国投资商，总计8个项目受到波及，总容量近687兆瓦。

据公司网站信息显示，2017年，超能公司大举入局越南绿色能源行业投资，重点投资风、光项目，公司计划登顶越南境内可再生能源市场“一哥”位置并成为东盟国家头部玩家。

该公司正在越南境内投资建设的项目包括：HBRE Chu Phong风电（Gia Lai，嘉莱省）、Dak Song 风电（Dak Nong，得农省）、HBRE An Tho风电以及富安省Thinh Long光伏、Sinenegy光伏（Ninh Thuan，宁顺省）、Binh An和Phan Lam光伏（Binh Thuan，平顺省）、Soc Trang（朔庄）风电、Loc Ninh 1, 2, 3光伏（Binh Phuoc，平福省）、Van Giao 1,2光伏（安江省）。

B.Grimm可再生能源公司
该公司目前正在大举投资建设越南和会（Hòa Hội）光伏项目，容量214.16MW。该项目是越南中部地区最大的光伏电站，也是富安省境内第一座光伏项目。该项目由越南长青（Trường Thành）集团（占股5%）、泰国B.Grimm Renewable Power 2 Company Limited（占股80%）和SEP International Dutch B.V.（占股15%）共同投资。

另外一处受波及项目为Dau Tieng 2光伏项目，容量：240 MWp，位于西宁省（Tây Ninh）。

B.Grimm Renewable 是泰国领先的能源公司之一 B.Grimm Power Public Company Limited 的子公司。该公司专注于开发、融资、建设和运营新发电厂。

截至2018年，B.Grimm Power 在泰国拥有并运营20多家发电厂，在老挝拥有并运营4家发电厂，在越南拥有并运营1家发电厂。该公司专注于清洁和可再生能源生产，包括风能、光伏及水电项目。

海湾能源开发公司（Gulf Energy Development Public Company Ltd）
海湾能源开发公司是泰国最大的能源公司之一，专门开发和运营燃气发电和可再生能源项目。

该公司通过与越南Thanh Thanh Cong集团合作，将业务拓展到了全球领域，重点位于越南。自2018年起，海湾能源开发公司持有西宁TTC 1和2光伏项目股份。该集团投资的两处受到波及的能源项目总容量为98兆瓦。

Gunkul工程公司（Gunkul Engineering Public Company Ltd）

Gunkul Engineering成立于1982年，最初从事电气设备供应领域。2010年起，公司转向可再生能源领域并迅速扩大规模。

Gunkul目前是泰国可再生能源领域的领先公司之一，提供电力系统和设备的综合解决方案。该公司已在泰国、日本、马来西亚和越南实施了光伏和风电项目。该集团目前受影响的项目有4个，总容量160兆瓦。

越南工贸部表示，将本着利益协调、风险共担的精神，与泰国投资者共同探讨、共同寻找解决困难的方案。

行业焦急等待越南政府回应

由于越南的贷款利率已显著高于东南亚邻国，项目开发商认为修订后的FIT电价对该越南境内可再生能源行业将会愈发不利。随着受影响的公司强烈要求越南政府重新谨慎考虑修改电价政策，全行业的目光都集中在政府的下一步行动上，这将决定越南可再生能源格局的未来前景究竟是一片光明还是陷入深渊。
基于上述现实情况，受到波及的越南外商投资企业强烈要求越南政府信守最初承诺的上网电价，不对相关项目进行追溯及电费返还。同时，他们也希望越南电力公司（EVN）确保按时足额支付售电款项。否则，存在外商资本大规模撤出越南可再生能源市场的风险，这将对越南的投资环境以及越南国内可再生能源产业的发展产生负面影响。

此外，4月3日，花旗银行分析师在最新发布的越南经济展望报告预测，在外部和内部持续挑战仍然给越南经济增长前景蒙上阴影，特朗普的经济政策和美国通胀抬头使得高利率保持得更长时间的背景下，包括支出紧缩导致全球需求减少，越南经济复苏是否稳固仍将是一个问题。

对此，越南中央经济管理研究院前院长阮廷功表示，现在似乎是越南最艰难的时期。他警告称，越南工业生产指数（IIP）缺乏稳定性，出现收缩，同时，退出越南市场的外国企业数量也在增加。

稍早前，据越南财政部在3月5日最新公布的数据显示，截至2024年底，在越南境内共有2.9万家外商直接投资企业中，竟有超过56%处于亏损状态，较2023年同期增长21.2%，累计亏损企业总数更达到1.8万家，增加15%，资不抵债的企业数量增幅也达15.2%，相当于每两家就有一家出现赤字。

报告进一步指出，2024年越南的外商直接投资收入也较前一年下滑4.3%，利润更是大幅萎缩16%，全年累计亏损金额飙升了32%，达到相当惊人的2174.6亿越南盾。

另据越南工商登记局在3月30日最新公布的统计显示，2024年至今共有208,264家企业退出市场，比去年同期增长22.33%，相比之下，2018年至2022年期间，每新增4家企业中仅有1家退出市场，然而，从2023年到2025年1月，每有一个企业进入市场，就有两个企业退出。

特别是随着特朗普在4月2日对越南宣布的经济政策，越来越让越南经济感到担忧，或将会对越南经济进行大清算收割。我们注意到，最近两周以来，越南正在遭遇股汇下跌，特别是，4月3日，越南成为亚洲市场中跌幅最大的股市，越南基准股指VN指数盘中跌超5%，越南金融市场似乎正在成为“牺牲品”。


报告指出，特别是越南作为全球制造业领域的关键参与者，越南经济从2025年第二季度开始可能会大幅放缓，鉴于全球经济争端风险，该行的经济展望认为，2025年越南的外国直接投资不会出现同比增长。