2023年12月10日，阿根廷新总统米莱宣誓就任总统后，立即宣布一系列举措，开始对阿根廷进行大刀阔斧的改革。

新政下“重建债券”系列1

达到50亿美元发行目标

为解决因美元外汇短缺导致进口债务付汇不能的问题，阿根廷央行于2023 年12 月发布公告（Communication A3500号），将发行三种“重建债券”（外文名BOPREALs），由进口商在阿根廷税务局（AFIP）登记12月13日之前的未偿进口债务后，进行自愿认购。

阿根廷央行自12月27日起率先发行系列1债券，每周进行发行和认购，该系列债券票面利率5%，到期日2027年10月31日。截止1月底，央行共发行5次，累计认购规模50.02亿美元，达到50亿美元的计划发行目标。值得一提的是，在最后一周发行中，只剩9.04亿美元额度，但认购金额达到16.29亿美元，反映出市场认购热情明显上涨。据彭博社报道，系列1债券累计认购企业数量超过1300 家。

阿根廷央行2月开始

陆续发行“重建债券”系列2和3

系列1债券已于1月底达到50亿美元计划发行目标，阿根廷央行随即结束系列1债券发行。

根据央行计划，债券系列2和系列3，票面利率分别为0%和3%，到期日分别为2025年6月30日和2026年5月31日，计划发行规模分别为20亿美元和30 亿美元，优先面向中小型进口商发行或配售。

2月5日和12日两周，央行已发行两次系列2债券，认购企业数量分别为349 家和480 家，认购规模分别为2.71亿美元和11.7亿美元，累计认购规模14.41 亿美元。

阿根廷“重建债券”系列

相关优惠激励措施

在“重建债券”系列1债券中，阿根廷央行嵌入一系列优惠激励措施，以激发市场认购积极性：

1.免缴PAIS税。PAIS税又称包容团结税，在阿根廷直接或间接购买外币的经济活动需缴纳此税，1月31日之前认购系列1债券的进口商可免缴。

2.有资格进入外汇市场获得一定比例官方美元，且允许以出口外汇收入偿还剩余进口债务。即，如进口商累计认购系列1债券金额超过其自身在2023 年12 月13 日之前未偿进口债务的50%，可于2024 年2 月1 日起进入外汇市场，获得不超过其认购金额5%的美元；对于扣除认购金额后的剩余未偿进口债务，允许进口商自2025年3月1日起，使用自身出口外汇收入清偿，每月清偿金额不超过剩余债务敞口的10%（即最快10个月偿还剩余债务）。如认购金额在未清偿债务规模的25%-50%之间，则允许进口商自2025年3月1日起，使用自身出口外汇收入清偿剩余债务的50%，每月清偿比例不变，即不超过剩余可清偿债务敞口的10%。

3.部分债券可以比索提前赎回。2024年3月1日后，系列1债券会被拆分成四个类型，其中三个有权提前赎回，但赎回币种为比索，详细信息请见文末附表。

中小型进口商外汇市场

购汇偿债配套新政策

根据阿根廷央行1月25日发布的A7952号通讯（Communication A7952），对于2023年12月13日之前未偿进口债务50 万美元以下的中小型进口商，可自2月10日起分3个月，进入官方外汇市场购汇偿债，其中2月10日购汇上限5万美元，3月1日购汇上限10万美元，4月10日购汇上限35万美元。

阿根廷进口商

拖欠进口债务规模登记情况

阿根廷新政府启动的进口债务登记工作于1月24日结束。根据阿根廷经济部和央行联合发布报告，进口商向税务局（AFIP）登记的未偿进口债务总额约为426 亿美元。

对出口企业的风险防范提示

1.对已发货订单应密切跟踪，关注买方付款路径。重点关注买方是否有渠道通过第三国其他公司付款；如果买方规模大，资质好，可以询问买方是否已购买BOPREAL债券，是否有能力在二级市场上出售BOPREAL债券；如果买方为中小企业，可以询问买方是否已向新进口统计系统SEDI就其债务进行登记，计划每月还款金额。目前阿根廷的外汇支付政策已经落地实施，已经有外贸企业收到自阿根廷本国付出的历史债务货款，如果买方仍没有明确的付款路径和付款计划，应加紧督促买方研究政策给出还款计划。

2.对在手未发货订单建议保持审慎态度观望，继续关注米莱新政府在外汇与贸易方面的后续施政措施，境内外市场反响，关注央行相关政策导向和指导意见，比如中阿两国层面的货币互换机制等。重点考察买方资质、货物销路，提高预付款比例，了解出口商品的付款截止日期，保持与买方密切沟通。