大公国际维持匈牙利本币主权信用等级iBBBsc，外币主权信用等级iBBBsc-，评级展望稳定。匈牙利政府财政赤字率和债务负担率较高，但随着经济复苏将有所缓降，加之逐步宽松的货币政策、较好的债务期限结构、欧盟资金的支持以及外部平衡改善，将对本、外币债务偿付构成支撑。

理由阐述

维持匈牙利主权信用等级的主要理由阐述如下：

一、偿债环境整体稳定。匈牙利执政联盟在议会拥有绝对多数席位，整体执政地位稳固，将有助于执政联盟继续推行经济政策。但匈牙利与欧盟的博弈长期存在，使其外部环境继续承压，这将一定程度影响匈牙利获取欧盟资金的时间和金额。匈牙利通胀大幅缓解使货币政策转向宽松，预计将一定程度缓解信贷紧缩的局面。银行体系整体稳健，但商业地产风险向银行体系传导值得后续关注。

二、短期匈牙利经济在内需拉动下将逐步复苏，中长期老龄化、劳动力成本上升以及与欧盟博弈将不利于其竞争力的提升。2023年，受高通胀和高利率影响，匈牙利经济小幅萎缩0.9%。短期，匈牙利高通胀和高利率的状况较2023年大幅好转将改善内需环境，直接投资的持续流入将有效带动投资，主要贸易方短期经济持续复苏带动相关产品出口上升，预计2024和2025年匈牙利经济有望实现2.2%和3.3%的增长。中长期，匈牙利积极布局新能源产业链将有助于提升经济增长前景，但老龄化、劳动力成本上升以及与欧盟博弈将不利于其竞争力的提升。

三、短期匈牙利政府财政赤字率高位缓降，债务融资成本小幅下降以及来自欧盟资金的支持，保障了整体偿债来源的稳定。2023年，经济萎缩使财政收入不及预期、能源补贴政策等福利支出增加以及与通胀挂钩债券利息支出的大幅增长，匈牙利政府财政赤字率较上年扩大0.5个百分点至6.7%。短期，匈牙利政府维持能源补贴等福利政策使财政支出压力依旧存在，但通胀大幅缓解将带动通胀挂钩债券的利息支出增幅下降，同时经济的恢复也将带动税源的扩大，预计2024年政府财政赤字率约为5.2%。通胀缓解以及匈牙利央行启动降息，以十年期国债收益率衡量的政府融资成本有所下降，加之政府仍可获得部分欧盟资金的支持，对偿债来源构成一定支撑。

四、匈牙利各级政府债务负担率处于较高水平，预计将随着政府财政赤字率收窄而出现缓降，较好的期限结构以及趋于宽松的融资环境对本币债务偿付构成支撑。由于通胀水平较高存在一定的减债效应，2023年匈牙利各级政府债务与GDP之比较上年下降0.6个百分点至73.5%，其中短期债务占政府债务比重为8.4%，各级政府债务与财政收入之比较上年下降0.1个百分点至173.3%。短期，在经济复苏以及政府财政赤字率收窄的基准判断下，匈牙利各级政府债务将在2024年小幅上升后开始缓降，预计2024和2025年分别为75.4%和74.2%左右。较好的期限结构以及趋于宽松的融资环境对政府本币债务偿付构成保障。

五、匈牙利总外债水平偏高且以外币计价债务为主使外债偿付压力较重，但外汇储备对短期外债的完全覆盖对外债偿付构成一定支撑。2023年，受能源价格回落导致进口下降，货物平衡由上年大幅逆差转为小幅顺差，从而带动匈牙利经常项目平衡由逆转顺。2023年匈牙利总外债与GDP之比较上年末下降7.9个百分点至85.9%，但仍处于相对偏高水平。其中，以外币计价的总外债占GDP的64.3%，因此将一定程度受汇率波动影响。2023年，匈牙利国际储备规模约414亿欧元，占GDP比重为21.5%，虽不能覆盖总外债，但对短期外债的覆盖度为149.7%，对外债偿付构成一定支撑。

短期，匈牙利经济在通胀大幅缓解下恢复增长，将一定程度带动各级政府财政赤字率和各级政府债务负担率缓降，考虑逐步宽松的货币政策环境将使债务融资成本下降，结合较好的期限结构以及欧盟资金的支持，加之外部平衡改善，外汇储备对短期外债的较高覆盖，对各级政府本、外币债务偿付构成支撑。因此，大公国际对未来1～2年匈牙利本、外币主权信用评级展望均为稳定。