越南版化债:2021年11月1日前投运绿电项目FiT合同恐遭审查+变更,项目估值遭“毁灭性减值”
上周,包括印度阿达尼绿色能源(Adani Green Energy)在内的总计28家国际投资商以及越南国内投资者联合向越南政府发出了联名信,对政府追查并更改可再生能源电站项目补贴政策的举措表示“严重担忧”。
下图说明:2023年12月22日,越南总理范明政(右)为印度跨国企业集团阿达尼集团董事长高塔姆·阿达尼(左)举行招待会。
参与发表联名信的投资商包括:菲律宾ACEN能源集团越南子公司ACEN越南、多家来自泰国、荷兰、新加坡和中国的投资商,以及私募股权基金Dragon Capital。
笔者注:虽然上述公开信息中未列明所有27家参与提交联名信的越南境内外投资商明细,但是考虑到越南政府针对可再生能源项目的FIT(固定电价)机制结束于2021年10月底,因此,在此之前参与投资的所有境内外项目业主均有可能牵涉其中。
以印度阿达尼绿色能源(Adani Green Energy)为例,其是越南可再生能源行业的主要参与者,其在越南运营有Adani Phuoc Minh风电项目。该项目是与越南 TSV股份公司合资投建的27.3兆瓦风电项目,自2021年10月开始运营。此外,该公司阿达尼绿色能源还运营有Adani Phuoc Minh光伏电站,装机容量50MW,于2020年投运。上述两处项目均位于宁顺省。
投资商强烈反对越南政府对现有Fit电价合同进行追溯及变更,并称,此举将破坏越南的金融稳定并降低投资者信心。
近年来,得益于对风能和光伏发电项目的大量补贴,越南可再生能源投资蓬勃发展。近年来,越南一直是全球可再生能源投资的热门国家,这在很大程度上归功于上述有吸引力的上网电价固定(FiT)体系,该体系保证了风电及光伏项目在20年期间内可以享受到高于一般电力市场的电价。
但是,这也加剧了越南境内唯一电力买家越南电力公司(EVN)的财政赤字,并导致电价持续上涨,这也促使越南政府考虑削减补贴。然而,本次拟议的政策调整将涉及对这些上网电价资格标准的回溯式审查,其中也包括那些已经投入运营的项目。
对此,投资者认为:“此举将导致项目资产遭到近乎100%减记,从而使得越南境内约合130亿美元规模的投资面临风险。”
此次争议的焦点是越南电力公司(EVN)延迟付款的问题。投资商在公开信中写道:“EVN(越南电力公司)经常性延迟付款,或仅部分支付其所发电力的电费。这导致大量可再生能源项目无法履行对境内外金融机构的贷款偿还义务,有的甚至出现违约。”
投资者警告称:“如果越南政府敢于真的废除或改变现有的电价补贴合约,则将对整个越南银行体系产生影响,导致金融市场不稳定。”
越南政府计划,到2030年将光伏和风电装机容量扩大到56吉瓦以上。这约占总电力装机量的30%,体现了越南政府正在积极转向可再生能源。
投资者警告称:“目前已有价值4GW(约40亿美元)的外国投资项目正在进行中,其中大部分涉及光伏发电。如果越南政府执行项目追溯制度,则越南的绿色能源战略本身将遭受严重打击。行业的关注点将集中在越南政府未来将做出何种决定,与投资商之间的激烈谈判协商过程不可避免。”