摩根士丹利（Morgan Stanley）预测，由于产量增加和需求增长滞后，2025年将出现石油供应过剩。这一预测可能导致油价下跌和欧洲石油公司股价走低。

然而，OPEC+减产和美国潜在的产量放缓等其他因素可能会阻止供应过剩发生。

两年前，投资者试图从欧洲的天然气紧缩和对俄罗斯制裁引发的石油紧缺创造的巨额利润中获利，石油股票再度风靡。

然而，市场石油供应过剩，而需求增长未达预期，石油股票吸引力正在减弱。实际上，有一家银行认为欧洲大型石油巨头已经达到了极限。

上个月，摩根士丹利下调了原油的价格目标，供应增加和需求增长放缓是主要原因。该行还无一例外地下调了对欧洲大型石油巨头的股价目标。道达尔能源、壳牌、英国石油、挪威国家石油公司和雷普索尔的股价预测都被下调，只有意大利埃尼公司被豁免。

据《金融时报》报道，目前推动能源公司股价上涨的因素包括高通胀、高利率、油价上涨以及整体股市低迷。

摩根士丹利的分析师在一份报告中预测了欧洲大型石油巨头近期前景：“在核对清单时，我们发现目前这些因素都不存在。实际上，这些因素大多指向相反的方向。”

摩根士丹利还提出，利率上升有利于能源股价上涨，而这与油价上涨推动股价上涨相悖。通常高利率会压低油价，反之亦然。但摩根士丹利指出另一个导致能源行业悲观的原因是石油需求与供应之间的差异。

该行在早先的一份报告中表示，由于OPEC+和其他生产国（即美国和巴西）的产量增加，2025年石油市场将出现供应过剩。另外，摩根士丹利并不是唯一预测供应过剩的银行。高盛（Goldman Sachs）最近也预测了类似情况，全球库存高企、中国需求疲软和美国产量增长是主要原因。

如果这些情况继续发展，对欧洲大型石油巨头来说将是坏消息。他们最近刚刚修订了战略，重新以核心业务为先，而不是过去几年尝试的所谓ESG（环境、社会和治理）投资，这些投资是为了在能源转型中分一杯羹，却带来损失。

然而，摩根士丹利列出的导致石油和天然气股票暴跌的因素只是建议和可能性，并非事实，而且可能永远不会实现。

举个例子，摩根士丹利预测2025年石油市场供应过剩。具体数字是每日需求增长120万桶，而OPEC和非OPEC产油国的供应增长260万桶。像其他机构一样，摩根士丹利假设美国的产量将以往年的速度继续增长，并且OPEC将在布伦特原油交易的某一价格点开始取消减产。这些都是一些重大的假设，特别是考虑到OPEC坚持只有在市场条件合适时才会开始取消减产。布伦特原油价格低于80美元似乎并不符合OPEC对“合适市场条件”的看法。

然而，抛开OPEC减产不谈，生产情况又如何呢？美国钻探公司惊喜不断，报告产量超出预期，尽管钻机数量减少，但去年的产量增长率意外达到了每天约100万桶。然而，假设这种情况会不顾油价走势而持续下去将是一个大胆的假设。因为除了钻探效率之外，美国石油生产商一直在专注于确保一定水平的股东回报，而不是仅仅为了钻探而钻探。

然后是需求。所有价格预测，无论是布伦特原油还是壳牌的股票，都严重依赖于中国的需求数据和预测。数据表明，全球最大石油进口国的石油需求在经历了二十年的强劲增长后增速放缓。这自然会对价格和供应造成影响。

路透社的约翰·肯普上个月报道，截至6月底，经合组织（OECD）的石油库存比过去十年的平均水平低1.2亿桶，即4%。这比3月底的7400万桶赤字有所增加。换句话说，世界，或者至少是经合组织的部分，正在动用库存来满足其石油需求。这与摩根士丹利预测的明年供应过剩相去甚远。此外，OPEC+并不急于取消减产。

欧洲大型石油巨头的股价表现不及美国同行。然而，普遍认为这与石油需求和供应无关，而是与欧洲更为严格的监管以及在可替代能源行业非核心活动的投资义务有关。尽管分析师乐观预测这是前进的方向，大型石油巨头在做正确的事，这些投资并没有达到预期效果。另一方面，大型石油巨头对其核心业务的押注通常都得到了回报，不管银行的预测如何。