南非电力市场分析及风险展望

南非是非洲第一电力产消大国，但近年频发电力危机，限电令已成“常态”。2022年，南非国内停电天数达到207天，创历史新高。为应对电力危机，南非总统拉马福萨于2023年2月在国情咨文中宣布国家灾难状态即刻生效。南非央行估计，停电给南非造成的经济损失每天高达9亿兰特，约合人民币3.4亿元，IMF也已将2023年南非经济增长预期从1.2%下调至0.1%。解决电力危机、促进市场发展成为南非政府迫切需要解决的问题，这为市场参与主体带来了发展机遇，但同时也增加了项目建设与运营的不确定性。为剖析南非电力市场，本文将从三个方面分析：一是南非电力市场发展现状；二是市场发展趋势；三是行业风险展望。

风险提示及建议

1.南非电力市场存在电力供应危机及减少碳排放的双重压力。建议企业在开展REIPPPP投标的同时，积极开拓“光热+储能”等新型微电网项目，并提前布局南非的碳交易市场。

2.输变电项目建设及可靠性风险提高。建议企业重点关注大型发电项目的电网配套问题，同时可将重心放在小型离网发电和分布式微电网运行等领域。

3. 购电方存在履约风险。建议企业适时通过投保保险等手段做好应对。

4.汇率风险较高。建议企业在建设期尽量提高当地币支付比例，中长期贷款宜使用当地币融资，同时加强对外汇管制政策的动态跟踪。

5.竞争风险加剧。建议企业有效利用中国—南非两国政府能源合作机制以及互动平台，寻求更多的政府资源及融资机构支持。同时，注重项目公司本土化。

一

南非电力市场发展现状

南非拥有较为完备的电力生产、传输、配送体系，是非洲第一电力产消大国，发电量占全非洲的40%左右，人均用电量保持在3000-4000千瓦时之间，高于非洲大部分国家，也是撒哈拉以南非洲电气化率最高的国家。

电力装机及结构方面，2022年，南非全国电力装机容量为54669兆瓦，同比增长4%。从电源结构来看，得益于境内丰富的煤炭资源，南非的能源供给高度依赖煤炭，电力装机也以煤电为主。2022年，南非煤电装机容量为39800兆瓦，占电力总装机的72.8%，贡献了77.1%的发电量。其次为风电，装机占比为6.3%；排名第三的是燃油和燃气发电，装机占比为6.2%。另有抽水蓄能发电（装机占比5.0%）、光伏发电（装机占比4.2%）、核电（装机占比3.4%）等电源类型。

图 1 南非2022年电力装机结构

数据来源：南非电力公司Eskom

总体来看，南非有相当大比例的煤电厂建设于20世纪80年代或之前，平均服役年限超过30年，一半以上的电厂服役年限超过35年，电厂老化问题严重，发电效率也相对较低。叠加全球持续推进绿色低碳转型的大背景，南非计划调整其电源结构，提高清洁能源占比。根据南非国家电力规划，南非计划自2022年起逐步关停煤电，至2030年累计退役煤电10500兆瓦，至2050年累计退役煤电35000兆瓦。受此政策拉动，南非煤电发电量占比在2022年出现大幅下降，由2021年的91%降至2022年的77.1%，是南非历史上首次降至80%以下。

输配电设施方面，南非全国电网分布以“北电南送”和“东电西送”为主，输电网以400kV和275kV作为主干网架，搭配部分765kV特高压线路和直流±533kV跨境输电线路，目前已实现全国联网。南非境内电网以开普敦、约翰内斯堡和比勒陀利亚为主要枢纽，并形成以连接火电项目和大中型城市为节点的跨区域输电网络。

图 2 南非输电网地理接线图

数据来源：南非电力公司Eskom

市场主体方面，南非电力生产与供应结构是以垂直一体化的南非国家电力公司（Eskom）为主体、地方及企业自备电力为补充构成。Eskom是集发电、供电、配电为一体的国有垄断企业，2022年供应南非约90%以及全非约40%的电力，也是南非电力市场唯一的购电方。南非市场发电端也有部分独立发电商（IPP），但主要集中在可再生能源领域，供电量占比约为7%。

表 1 南非电力市场参与方及市场份额

数据来源：南非电力公司Eskom

二

南非电力市场发展趋势分析

南非政府于2010年发布长期电力规划目标，即整合型资源计划（Integrated Resource Plan，IRP），并于2019年完成了修订，对南非至2030年的电力开发进行规划，着力提高可再生能源占比。从各环节来看：

电源结构逐步向新能源倾斜。根据修订后的IRP，到2030年，南非将新增29000兆瓦的电力装机，其中风电和光伏发电新增装机占南非新增总电力装机的70%。截至2030年，南非规划能源结构为：火电装机容量38364兆瓦（占比42.9%），风电装机容量17742兆瓦（占比22.8%），太阳能光伏装机容量8288兆瓦（占比10.7%），水电装机容量4600兆瓦（占比5.9%），核能装机容量1860兆瓦（占比2.4%）。

图 3 2030年南非规划能源结构装机容量

数据来源：IRP（2019修订版）

中短期内电力需求出现一定波动。根据Eskom的预测，考虑到大多数用户在2023财年后恢复正常生产活动，预计2024财年销售电量将增加1.8太瓦时，达到193.8太瓦时。但此后由于南非经济增速将较难完全恢复至疫情前，预计2025财年销售电量将回落至191.9太瓦时。预计未来五年南非国内电力总需求约在190太瓦时至200太瓦时，日最高电力需求峰值将在7500兆瓦至11000兆瓦区间内。

表 2 2023-2025财年Eskom预测销售电量

数据来源：Eskom第5版电价调整机制（MYPD）方案

电网发展空间大，但受Eskom财务状况制约。南非在国家层面有关电网的规划包括IRP、电网战略规划（Strategic Grid Plan，SGP）和输电网发展规划（Transmission Development Plan，TDP）。其中，TDP更侧重短期到中期的输电网投资需求。根据Eskom发布的TDP（2023-2032），预计2023-2032年期间新增输电线路14218km，新增变电容量105865兆伏安。同时，鉴于当前连接南北的输电通道已使用30年以上，且输送容量无法满足电网发展需求，南非的输电网络需要开辟新的输电通道，且需要将现有输送容量提升1倍以上。但近年来Eskom财务状况不断恶化，未来输电领域的投资规模及完善效果仍有待观察。

表 3 南非2023-2032年新增输变电情况

数据来源：Eskom TDP（2023-2032）

三

南非电力市场风险展望

南非电力市场虽相对成熟，且该国是非洲南部最大的电力输出国，而非洲南部地区也以南非为中心形成了统一大电网，但是现阶段南非的电力发展仍然面临较大的发展瓶颈及风险。

（一）存在电力供应危机及减少碳排放的双重压力

为保障电力供应，南非对以煤炭为代表的化石能源过度依赖，导致南非成为非洲最大的碳排放国，碳排放量约占非洲总排放量的30%，位居非洲第一。南非政府先后于2020年和2021年发布了《低碳减排发展战略》（LEDS）和《国家自主贡献》（NDC），承诺在2025年之前完成碳排放达峰，在2050年前将其碳排放量减少60%-75%，但此目标仍宽松于气候行动追踪组织（CAT）的减排要求。短期内，使用低成本、产量可观的煤炭来发电依然是解决当前南非电力供应不足的主要手段，南非不可避免面临提高电力供应与满足《巴黎协定》下减少碳排放的双重压力。

（二）购电方存在履约风险

Eskom是南非独家购电方，受电费拖欠及经营不善的影响，Eskom连续5年出现财务亏损并深陷债务泥潭。南非矿产资源和能源部官网显示，Eskom的债务规模高达4000亿南非兰特（约合237亿美元），中国信保、穆迪、惠誉等对南非的主权信用风险展望均为负面。2023年2月，南非政府承诺将承担Eskom的部分债务，因此，穆迪、标普将Eskom的债务评级展望分别调整为正面、列入正面观察名单。但考虑到南非近年来经济发展低迷、国家财政收入锐减、Eskom的财务状况持续恶化，南非政府的主权信用展望仍不乐观，购电方仍存在财务履约风险。

（三）垄断的电力市场格局对市场改革形成阻碍

南非传统上过于偏重煤电和以南非国家电力公司（Eskom）为单一市场主体的电力格局，使得南非的电力市场化改革进展缓慢。南非的电力供应长期以国有煤电企业为主，若“短期内运动式减碳”，造成过多的能源转型阵痛，包括缺乏对传统煤电产业的利益安排，或未能做好煤炭和火电产业工人岗位安置的问题，将有可能成为社会动乱的直接引爆点，届时南非政府相关产业政策的可信性与持久性将遭遇严重挑战。在此背景下，南非能源转型面临极为复杂的社会环境。

（四）输变电线项目建设及可靠性风险

南非高压输电线路仍存在线路单一、长距离输送、电力损耗较大的问题。南非全国60%的变压器及55%的配电线路使用年限已超过30年，设备老化严重，因电网中断而丢失的系统分钟数已从2.85分钟增加到3.16分钟，电网设备亟待升级改造。此外，根据可再生能源的公开采购机制（REIPPPP）的招标要求，除了光伏电站外，项目开发商还需要承担电站并网连接工程费用，可选择自建后移交或委托南非电力公司建设，并网连接部分的资产所有权归属南非电力公司。随着南非电网不断接纳许多新投运的发电项目，南非电网容量相对有限的矛盾愈发突出。

（五）汇率风险较高

南非实行自由浮动的汇率制度，汇率随着国际市场变化出现大幅波动。2011-2021年期间，兰特贬值幅度接近130%。尤其是自2020年以来，受经济衰退、财政困难以及全球新兴市场低迷等因素影响，南非遭遇了外资抽离的冲击，短期内本币兰特出现了明显贬值。由于长期外汇掉期产品成本较高，目前无法有效地被用于对冲汇率风险。此外，虽然南非政府在放松外汇管制方面取得了显著成效，但考虑到兰特依然承受较大的贬值压力，企业仍需对其外汇管制政策进行动态跟踪，并采取预防性措施以规避外汇政策变动风险。

（六）竞争风险加剧

近年，国际电力市场合作与竞争趋势不断强化，南非电力市场竞争风险加剧。美国“电力非洲倡议”推动的非洲电力私有化对中国在非洲投资造成影响。爱尔兰Mainstream、挪威Scatec、意大利国家电力公司ENEL以及法国电力公司EDF等欧美企业均不断强化在南非可再生能源项目的市场影响力，中资企业赴南非开展电力项目投资面临较大的竞争压力。建议企业有效利用中国—南非两国政府能源合作机制以及互动平台，寻求更多的政府资源及融资机构支持，增强中国企业的综合竞争优势，不断累积在南非电力市场的主导力量。

信息来源：中国信保资信有限公司