三峡海外布局

1. 2011年12月，中国长江三峡集团公司（三峡集团）抓住葡萄牙政府出售其持有的葡萄牙国家电力公司（葡电）股权的机会，通过国际竞标方式，投资26.9亿欧元，收购了葡电21. 35%股权，成为其第一大股东。

2. 本项目不仅是三峡“走出去”的里程碑事件，而且带动了国家电网、复星集团、中国银行、海通证券（海通国际）等中国企业进入葡萄牙市场，而且以葡萄牙为跳板进入拉美、欧洲和葡语非洲市场。

3. 葡电概况

3.1 葡电成立于1976年，是葡萄牙最大的企业，电力总装机容量2700万千瓦，其中风电占比39%，水电占比34%，年收入约占葡萄牙国家GDP的9%。

3.2 在葡萄牙电力市场，配电占99%的份额，发电占70％以上的份额。

3.3 葡电业务分布在葡萄牙、西班牙、美国、巴西等15个国家和地区，55%以上的收入来自葡萄牙境外。

3.4 在任何国家，关乎国计民生的公用事业公司通常不会出售，更不用提第一大股东。但是，在2011年，作为欧猪五国的葡萄牙为了获得欧盟经济援助要求，决定出售其持有的葡电21.35%股权，为三峡集团布局海外业务提供了重要历史机遇 —— 感谢欧盟的神助攻！

4. 三峡收购葡电最终由葡萄牙内阁以3:2的投标同意，显示了三峡动用强大国内外政治经济资源的能力。在收购后，三峡在葡电的董事会席位从11席占4席调整到了10席占5席。虽然三峡不直接参与葡电经营，但“粗中有细”的三峡特意成立了一个新部门 – 葡电管理办公室。

5. 2012年葡电股权交割以后，三峡借助葡电国际业务平台开展了如下战略布局：

5.1 2013年成立三峡巴西公司。

5.2 2014年6月,三峡集团共投资6.63亿雷亚尔，收购了巴西JARI水电站50%股权、 CC水电站50%股权及SA0 MANOEL水电站33.3%的共同开发权。

5.3 2014年12月，三峡集团投资4.03亿雷亚尔收购葡电巴西321 MW风电资产的49%股权。这三个项目的全投资收益率均超过10%。

同月，2014年12月，三峡集团以9422万欧元收购澳门电力10.6%的股权，成功进入澳门市场。

5.5 2015年11月，三峡集团成功中标巴西朱比亚、伊利亚两座水电站30年特许经营权，成为巴西第二大非国有发电企业。

* 注： 中拉产能合作专项基金在该项目中入股。此外，在这个项目中，三峡利用日本与巴西税收优惠协定（巴西与日本的历史渊源可以了解下），以及三菱银行纽约分行在美国的税务抵免规定（日资银行在拉美是屈指可数的融资力量，甚至超过美国），选择三菱银行提供27亿雷亚尔3年期固定利率合成贷款融资，加权利率为13%+，而当地银行的雷亚尔融资年利率约为18%。

5.6 三峡与葡电联合成立全球中小水电合作开发平台 - 环球水电公司,共同开发全球中小水电项目，投资地域包括南美、东南亚及非洲国家等新兴市场。

5.7双方还联合成立了全球新能源合作开发平台。三峡集团与葡电组成联合工作组，研究全球范围内新的风电开发布局，并在欧美地区共同投资开发风电、太阳能等新能源项目， 其中就包括装机超过1160MW的英国海上风电项目。

6. 三峡在2017年增持葡电7000万股，合计持股23.25%。 2018年5月，三峡集团宣布将计划100%收购葡萄牙电力股权，预计收购其剩余76.73%股份将花费90.7亿欧元。

7. 但是，虽然葡萄牙政府对此事表示支持，可葡电的小股东、美国投资基金Elliott 则表示坚决反对：三峡集团90.7亿欧元收购葡萄牙电力价格过低，比合理价格低30-50%。

8. 在经历了大半年的波折后， 前天，葡电消息人士称：如果三峡无法达成此次收购，三峡与葡电可以考虑在拉美设立合资公司，加大在拉美的电力市场合作。

圈内人可能都知道，巴黎、马德里和里斯本是法语非洲国家、拉丁美洲以及葡语国家很多大项目的实际谈判与交易达成地。因此，无论此次三峡能否收购葡电的剩余股份，我们认为这种借道欧洲公司布局欧洲本土、非洲和拉美市场的做法值得借鉴。

补充阅读：

由于收购葡电中涉及美国股东，我们还不确定是否该交易直接受美国审查（间接干预是肯定的）。

如果审查，最可能的机构是美国外资投资委员会（CFIUS）。该委员会由11个政府机构的首长和5个观察员组成，美国财政部长担任委员会主席，并由国防部部长、国土安全部部长、国务卿、商务部部长、能源部部长、司法部部长、美国贸易代表、白宫科技政策办公室主管等共同组成。

审查主要分为三个方面：

1. 是否涉及美国国防生产能力

2. 是否涉及向特定国家销售、转售军事技术

3. 是否影响美国在国家安全领域的技术领先地位