一、事件

本周，中国铁建第一家位于欧洲的合资公司 - 中国铁建罗马尼亚有限公司挂牌了。

这件事本身有一举三得的功效：

1. 是铁建集团“海外优先”战略和协同发展的一个新形式

2. 是陈董今年6月份在罗马尼亚提出“整合内部资源、积极主动进入欧洲市场”的落地

* 6月份下指示，7月末就落实到位 – 铁建现在的执行力远远超过孟总时代。

3. 是罗马尼亚等东欧“鸡翅市场“ 合作开发新模式的演练。

* 鸡翅市场，顾名思义既不是鸡腿那样有肉、大家都你争我抢的充分竞争市场，也不是鸡肋那样的食之无味、无人问津的市场。

签约现场

注：右三是铁建副总汪文忠，右二是中土新晋董事长赵佃龙（俩人其实可以算是北方交大的师兄弟关系）；左三是现在铁建海外事业部老总、前中土总经理并且在尼日利亚人人都爱的曹保刚酋长，左二是十四局的董事长吴言坤。

二、铁建、中土、十四局

1. 自陈董上任铁建董事长之后，铁建的海外业绩在财务报告上确实有了较大的提升；但行业人士都清楚：铁建在海外的业务与商业模式，以及国际工程的行业特点和这2年的大环境，一来不可能短期内有天翻地覆的改变，二来不支持铁建这个规模的企业在自我重塑完成前有显著 outperform 行业增速的业绩。

所以，铁建海外优先战略目前之所以见效，通常会采用3个方式：

1.1 榨取存量

1.2 开辟新战场

1.3 启动新模式

这其中，榨取存量属于行业内心照不宣的玩法，见效快但持续性不强；而启动新模式（比如刚在香港挂牌的铁建国投），则需要一个中长期的过程才能见效；那剩下的，在短中期能见效的就是开辟商业新边疆 - 而对于已经有100+海外市场、踏遍亚非拉的铁建，欧洲 – 尤其是前社会主义中东欧，显然是比较理想的答案。

2. 中土公司

对于中土，我们有如下简要观察：

2.1 2003年9月，根据国资委《关于中国铁道建筑总公司与中国土木工程集团公司实施重组的批复》，中土集团以并入的方式实现了与中国铁建重组；但之后的10年双方其实融合的很一般（铁建国际2004年成立就可以管中窥豹），做外经出身的中土与铁道兵出身的铁建以及兄弟局之间，只能说并不在一个频道上。

2.2 2014年再重组事件，让双方的信任度包括关系都到了一个比较尴尬的地步；之后虽然重组未成，但信任与人心的恢复也是需要时间的。

2.3 从去年开始，以集团陈董上任和中土袁董（即将）卸任为窗口，年富力强的赵总的曝光率和中土的重要性在集团系统内得到了显著的提升 – 如果再横向的与铁建国际相比，那中土在最近10个月受到的待遇，反而更像是亲生的。

2.4 作为从非洲起家、非洲发芽的中土，这两年在南亚、东南亚、甚至中东等地都有所斩获；但中土本身在 PPP/BOT时代并没能在投资方面做出什么亮眼的业绩，而且从其机构设置、人员配备等方面观察，中土自己也没有十分笃定的决心去做投建营一体化的事情。

* 中土擅长的铁路项目，在海外做投建营一体化，经济可行性以及回报率通常不理想。

因此，在我们看来，中土要想继续出业绩，也得去开拓新市场 – 当铁建国际在拉美做的不错时，留给中土的更多是欧洲市场 – 从最早的土耳其、到黑山的EBRD项目、到波兰房地产、再到北欧 都是在布局欧洲市场。

3. 中铁十四局

3.1 如果按照净利润来划分，驻地在山东济南的十四局在铁建系统内属于中游水平 – 2018年6个亿的利润，虽然比不了中土、十一、十二局等十几亿的，但比起15局之后的大多号码兄弟，那是绰绰有余。

3.2 很多人可能不知道的是，十四局“走出去“已经有18年的历史，算是中国铁建系统最早走出去的企业之一，而且是中国铁建确定的系统内五家具有海外独立经营资格的单位之一。

3.3 十四局和其他局最大的不同，就是选择的市场都很“差异化” – 其首个海外市场是阿富汗，而且一做就是十几年。

除了阿富汗，十四局还有一些其他的小众市场，比如密克罗尼西亚，斐济、多哥之类。

3.4 今年5月，十四局在另外一个小众市场 – 摩尔多瓦签署了一个1.88亿欧元的公路合同。

三、摩尔瓦多与罗马尼亚

1. 中铁十四局签下项目的摩尔瓦多，是个300多万人的小国，而且有个外号叫“欧洲的非洲国家”，因为其人均 GDP 徘徊在2、3千美元，属于欧洲最穷的国家之一。

2. 但是，这国家有几个特点，值得注意：

2.1 地缘优势明显：摩尔多瓦享有WTO、摩欧自贸区、独联体自由贸易区等多个经贸合作机制给予的贸易优惠，进出口关税率平均不到5%，在摩生产、加工获得摩原产地证的产品可免关税、免配额、自由进入独联体、欧盟、中东欧和土耳其，总计近9亿人口的欧亚大市场。

2.2 交通便利：首都东距乌克兰敖德萨港口140公里，西离罗马尼亚（欧盟）边界100公里。

2.3 税收优惠：摩尔多瓦与包括中国在内的48个国家签订了避免双重征税协定，40个双边投资保护协定；企业所得税税率为12%，远低于周边国家。

2.4 劳动力：从前苏联继承下来的教育体系发达，劳动力成本低，大多数公民熟悉俄语等外语，平均工资每小时不到2欧元，远低于周边国家水平。

2.5工程机会：大量前苏联时期的工业厂房、水、电等基础设施闲置，亟待修复利用；加入欧盟的进程中对摩宽轨铁路标准化和电气化改造、能源自给和安全、水电站建设、输变电网络改造、城市建设和供水等基础设施提出高要求，提供了不少工程基建的机会。

2.6 另外，摩尔多瓦人与罗马尼亚人同宗同文 - 古代摩尔多瓦的国名为达契亚图拉真国，后来分裂为罗马尼亚、摩尔多瓦等。

这也就是为什么摩尔多瓦成了向罗马尼亚等市场拓展的一块跳板。

3. 说到罗马尼亚，算是近年来中东欧的一个热点：

3.1 罗马尼亚 GDP 差不多2500亿美元，高于希腊，而且是中东欧国家里的佼佼者 – 是乌克兰的两倍多、白俄罗斯的4倍；此外，罗马尼亚这两年经济增速一度位居欧洲之冠，潜力巨大。

3.2 中国在罗马尼亚现在每年新签的合同总额并不大（通常不足1亿美元），完成额也处于8、9千万美元的水平。但是合同/项目数量较多，比如2017年就签了近200个合同，反映出市场中小微项目众多，机会普遍存在，值得去酝酿和筹划中大型项目，实现“一路小屁、走向胜利”的小国开发模式。

*中资企业在罗马尼亚的中型工程承包项目包括华为技术有限公司承建罗马尼亚电信；上海ABB承建DACIA车身自动焊接系统项目；中国电力工程顾问集团西南电力设计院承建罗马尼亚罗维纳里燃煤电站工程等。

3.3 最关键的是在3个月以前，中广核与罗马尼亚国家核电签署了《关于切尔纳沃德核电站3、4号机组成立合资公司的初步投资者协议》 – 这不仅意味着两国间最大项目的推进，更是代表了两国的政治互信和整体工程商业环境的友好。

四、小结：

考虑到曹保刚总早在2013-14年就去罗马尼亚深入考察，再结合中土、14局的各自现状和发展方向，以及罗马尼亚本身既作为市场、也作为gateway的作用，我们认为此次铁建在罗马尼亚的二合一布局，不但起到了一石多鸟的效果，也是对其他中资企业差异化竞争策略的一种启发。

以下我们将4家央企海外布局与份额情况作了一个统计，供大家了解。

中建海外项目与金额分布（亿美元）

 中铁海外项目与金额分布（亿美元）

铁建海外项目与金额分布（亿美元）

电建海外项目与金额分布（亿人民币）